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广汽集团2021年三季报总结

核心内容

广汽集团（2238.HK）2021年前三季度业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，其中归母净利润同比增长5.64%。尽管第三季度受到芯片短缺影响，导致销售和管理费用上升，以及投资收益减少，但毛利率持续改善，为公司提供了较好的成本控制能力。

主要观点

• 整体业绩表现：
  2021年前三季度，公司实现营收555.13亿元，同比增长28.65%；归母净利润52.84亿元，同比增长5.64%。第三季度营收209.41亿元，同比增长19.61%，环比增长12.90%；归母净利润9.47亿元，同比减少64.71%，环比减少51.94%。

• 毛利率改善：
  第三季度毛利率达到6.33%，同比和环比分别提升3.25个百分点和0.78个百分点，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。

• 合资品牌表现：
  合资品牌在第三季度受到芯片短缺影响，销量短期承压。但公司通过加快新品导入节奏，如广汽丰田推出凌尚、赛那、全新汉兰达，以及广汽本田导入“e:N”系纯电车型，推动全面电动化转型。

• 新能源品牌增长：
  自主新能源品牌埃安在7-9月销量连续破万，第三季度总销量同比增幅达99.9%。埃安还联合百度发布基于Apollo Moon技术的AION LX前装量产无人车，标志着其在智能出行领域的重要布局。

• 投资建议：
  中长期来看，自主品牌和新能源品牌将成为广汽集团新的增长点。预计2021-2023年归母净利润分别为75.32亿元、96.22亿元、109.39亿元，YOY分别为+26.2%、+27.7%、+13.7%，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 新车销量不及预期
• 芯片短缺影响持续
• 车市价格战加剧

未来展望

广汽集团正通过加快新品导入和布局新能源及智能出行领域，推动其在自主品牌的电动化转型中取得进展。埃安品牌的销量持续增长，同时与百度合作发布无人车，进一步强化其在智能出行领域的竞争力。随着自主品牌的逐步完善和新能源业务的持续扩张，公司有望在未来三年内实现业绩稳步增长。