20220428-西部证券-广汽集团-02238.HK-2022年一季报点评_自主高增长_合资稳输出_Q1业绩超预期_3页_275kb

广汽集团2022年Q1业绩总结

核心内容

广汽集团（2238.HK）于2022年4月28日发布2022年第一季度财务报告，整体表现超预期。一季度实现营收231.45亿元，同比增长45.67%；归母净利润30.09亿元，同比增长27.17%；对联营合营企业投资收益41.42亿元，同比增长24.31%。公司业绩优于行业平均水平，显示出其在自主与合资板块的双重增长动力。

主要观点

自主品牌增长显著

• 销量增长：广汽乘用车传祺一季度销量为9.04万辆，同比增长21.80%；埃安销量为4.49万辆，同比增长154.85%。
• 产品表现：埃安在3月产销首次突破2万台，显示出强劲的市场接受度。
• ASP提升：传祺和埃安的平均销售价格（ASP）分别增长14.46%和20.30%，表明产品结构优化和品牌价值提升。

合资品牌表现稳健

• 投资收益：对联营合营企业投资收益同比增长24.31%，主要得益于广汽本田和丰田的稳定表现。
• 销量增长：广汽本田销量为21.2万辆，同比增长16.75%；丰田销量为24.7万辆，同比增长23.44%。
• 电动化布局：两田合资品牌加快电动化进程，推出首款纯电车型，如本田e:NP1和丰田bZ4X，为未来增长奠定基础。

战略方向

• 传祺：推行“混动化+智能化”双核发展战略，4月发布钜浪混动系统，涵盖正向自研GMC双电机串并联混动和与丰田合作的THS动力分流混动。
• 埃安：已完成第一工厂产能扩建，预计2022年销量翻倍至20万辆以上，推动新能源业务持续增长。
• 合资品牌：加速电动化转型，增强品牌竞争力和市场渗透率。

关键信息

业绩预测

财务数据亮点

• 资产负债表：资产规模持续扩大，预计2022年资产总计达171.8亿元，负债合计68.69亿元，资产负债率稳定在40%左右。
• 流动比率与速动比率：流动比率保持在1.43以上，速动比率从1.18提升至1.24，显示短期偿债能力增强。
• 现金流量：2022年预计现金净增加额为15.75亿元，较2021年显著改善，反映公司运营效率提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司自主与合资品牌协同发力，形成15%的年增长动能。长期看好其在新能源和智能化领域的布局，以及合资品牌在电动化方面的持续投入。

风险提示

• 自主品牌盈利不及预期
• 芯片短缺影响持续
• 原材料价格波动

总结

广汽集团在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，得益于自主品牌销量与ASP的双提升，以及合资品牌在稳定表现和电动化转型方面的成功。公司战略聚焦于“自主+合资”双轮驱动，通过混动化、智能化和电动化等手段增强市场竞争力。未来三年，公司预计实现持续增长，盈利能力稳步提升，值得长期关注。然而，需警惕潜在风险，如芯片短缺、原材料波动等对业务的不利影响。