20250316-创元期货-镍_不锈钢周报_短期矿端供给存宽松预期_补库需求下矿价难跌_14页_1mb

短期矿端供给存宽松预期，补库需求下矿价难跌

核心内容总结

一、市场概况

• 镍价走势：2025年3月16日，镍价突破四个月震荡区间，整体保持在13万以上。
• 镍矿价格：印尼镍矿品味为1.2%的价格为26.5美金/湿吨，1.6%的价格为49美金/湿吨，周环比均持平。
• 镍价成本端支撑：上海钢联统计的1.6%品味镍价升水19美金/湿吨，周环比持平。
• NPI价格：本周NPI最新价为1020元/镍点，周环比上涨15元/镍点。
• 电池级硫酸镍：本周价格为27900元/吨，周环比上涨500元/吨。
• 市场库存：国内精炼镍库存为4.92万吨，周环比增加10%；LME库存为20.06万吨，周环比增加1%。尽管库存处于过剩状态，但镍矿价格短期内仍易涨难跌。

二、供给端分析

• 菲律宾红土镍矿价格：不同品味（0.9%、1.5%、1.8%）价格波动，具体数据来源为SMM和创元研究。
• 印尼镍矿升贴水：印尼镍矿升贴水价格稳定，资料来源为上海钢联和创元研究。
• 中国镍矿进口量：数据来源为SMM和创元研究，反映中国对镍矿的需求。
• 中国港口镍矿库存：数据来源为SMM和创元研究，显示库存变化趋势。
• 印尼镍冶炼产量：印尼NPI产量持续增长，2025年预计达到152万吨，显示印尼镍冶炼能力增强。
• 镍铁进口量：中国镍铁进口量有所波动，数据来源为SMM和创元研究。
• 镍铁利润率：数据来源为SMM和创元研究，反映镍铁生产利润情况。

三、需求端分析

• 不锈钢产量：中国200系、300系、400系不锈钢产量数据，显示不锈钢产业对镍的需求。
• 三元材料产量：三元前驱体和三元材料产量数据，反映新能源行业对镍的需求。
• 三元材料进出口：三元前驱体净出口量和三元材料净进口量，显示三元材料的市场供需。
• 不锈钢进出口：中国不锈钢出口和进口量数据，显示不锈钢产业的对外依赖程度。

四、库存分析

• 精炼镍库存：国内精炼镍库存和保税区库存数据，反映市场供需状况。
• LME镍库存：LME镍库存数据，显示国际市场库存变化。
• 上期所镍仓单库存：国内期货市场镍仓单库存数据。
• 不锈钢仓单库存：不锈钢仓单库存数据，反映不锈钢期货市场供需。

五、价差分析

• NI/304冷轧价差：反映不同镍产品之间的价格关系。
• 304/NPI价差：显示不锈钢与镍中间品之间的价差变化。
• 纯镍/硫酸镍价差：反映纯镍与硫酸镍之间的价格关系。
• NI/NPI价差：显示镍中间品与纯镍之间的价差变化。

六、供需平衡表

• 全球原生镍供需：从2015年至2025年，原生镍总产量和消费量变化显著，显示全球镍市场供需趋势。
• 中国NPI产量：中国NPI产量逐年下降，2025年预计为32万吨。
• 印尼NPI产量：印尼NPI产量逐年增长，2025年预计为152万吨。
• 原生镍总消费：原生镍消费量逐年增长，2025年预计为343万吨。

七、风险提示

• 印尼收紧镍矿供给：可能对镍矿价格和市场供应造成影响。
• 三元消费超预期：新能源行业对镍的需求可能超出预期，影响市场供需平衡。

主要观点

• 短期镍价支撑：镍矿价格受补库需求支撑，短期内难跌。
• 政策影响：印尼镍资源税和配额调整是影响镍矿价格的重要因素。
• 市场库存：尽管库存过剩，但镍矿供给预期宽松，对价格形成压制。
• 新能源需求：三元材料需求增长，对镍的消费有积极影响。
• 不锈钢产业：不锈钢产量和出口量数据表明，不锈钢产业对镍的需求稳定。

关键信息

• 镍矿价格：印尼镍矿品味1.2%和1.6%的价格分别为26.5美金/湿吨和49美金/湿吨，周环比持平。
• NPI价格：NPI价格周环比上涨15元/镍点，电池级硫酸镍价格周环比上涨500元/吨。
• 库存数据：国内精炼镍库存周环比增加10%，LME库存周环比增加1%。
• 供需平衡：全球原生镍总消费量逐年增长，2025年预计为343万吨。
• 行业趋势：印尼镍冶炼产量增长，中国NPI产量下降，显示全球镍产业格局变化。

创元研究团队

• 有色金属组：包括李玉芬、夏鹏等研究员，专注于有色金属市场分析。
• 宏观金融组：包括刘钇含、金芸立等研究员，专注于宏观与金融市场的研究。
• 黑色建材组：陶锐、韩涵等研究员，专注于黑色建材产业链分析。
• 能源化工组：高赵、白虎等研究员，专注于能源化工品市场研究。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛等研究员，专注于农副产品市场分析。

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