20250316-国泰期货-镍_多重消息共振支撑_库存边际回归累增_不锈钢_成本上修支撑_季节去库偏缓_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2025年3月16日，国泰君安期货发布镍与不锈钢市场分析报告，指出镍价短期坚挺运行，不锈钢价格则呈现窄幅震荡走势。报告结合了近期政策调整、市场供需变化及库存数据，对镍与不锈钢的市场基本面进行了详细分析。

镍市场分析

主要观点

• 成本支撑增强：印尼政府提高镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率，导致火法路径成本上升，但预计抬升幅度可控。
• 供应端扰动：印尼高品位镍矿供应偏紧，雨季末及斋月影响工人效率，镍矿溢价上行至20美元/湿吨。
• 排产预期削减：高冰镍低利润矛盾引发三月排产预期削减，导致下方空间有所上抬。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存增加3315吨至49044吨，LME镍库存增加2058吨至200580吨，内外库存边际回归累增，对镍价形成一定拖累。
• 市场消息影响：
  • 加拿大可能停止向美国出口镍，影响全球供应。
  • 菲律宾暂停新采矿申请，对全球镍矿供应影响可控。
  • 印尼某镍铁厂因管理层变动及设备故障减产，影响供应。

关键数据

• 沪镍主力收盘价：133,660元/吨
• 不锈钢主力收盘价：13,615元/吨
• 中国精炼镍社会库存：49044吨（+3315吨）
• LME镍库存：200580吨（+2058吨）

不锈钢市场分析

主要观点

• 成本上修支撑：镍铁原料价格上升，推动不锈钢成本重心上移。
• 季节性去库偏缓：3月不锈钢社会库存小幅上升，库存消化不及预期。
• 供应弹性充足：若镍铁修复至国内盈亏线以上，紧缺的持续性或面临挑战。
• 市场消息影响：
  • 印尼镍铁厂减产，影响国内镍铁供应。
  • 镍矿溢价坚挺，支撑不锈钢成本。

关键数据

• 3月不锈钢社会库存：112.7万吨（周环比+0.36%）
• 冷轧不锈钢库存：72.27万吨（周环比+0.89%）
• 热轧不锈钢库存：40.43万吨（周环比-0.58%）
• 不锈钢排产：3月修正为346万吨，环比+12%，同比+6%
• 300系不锈钢排产：185万吨，环比+13%，同比+4%
• 不锈钢成本：预计上移至1.36万元/吨

市场动态与消息面

关键消息

1. 印尼税收政策调整：镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率上调，对火法成本形成支撑。
2. 加拿大镍出口政策变化：省长提出或停止向美国出口镍，可能影响全球供应。
3. 菲律宾暂停新采矿申请：影响相对可控，对全球镍矿供应影响有限。
4. 印尼镍铁厂减产：管理层变动及设备故障导致减产，影响供应。
5. 印尼Ramu镍钴项目恢复生产：2月20日恢复满负荷生产，预计2025年产量约为3.2万镍金属吨。

图表数据摘要

结论

综合来看，镍市场在多重消息共振下短期表现坚挺，但库存边际累增可能对价格形成一定压制。不锈钢市场则因成本上修支撑，但季节性去库偏缓，供应弹性充足，预计价格将窄幅震荡。投资者需关注印尼镍矿供应、加拿大出口政策及菲律宾采矿限制等关键因素，同时结合库存变化与成本走势判断市场趋势。