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产业负反馈矿价仍坚挺，关注冶炼亏损后减产表现

核心内容

2025年4月13日发布的报告分析了镍市场近期的供需变化及价格走势，指出镍价虽受特朗普关税政策影响波动，但整体表现相对抗跌，市场情绪缓和后出现反弹。印尼镍矿政策调整和成本变化对市场产生重要影响，而不锈钢和新能源需求对镍价亦有支撑作用。

主要观点

• 镍价波动：本周镍价因特朗普全球对等关税政策变化而波动，周初因恐慌情绪下跌，但随着政策调整（对非报复国家实行90天暂缓期），市场情绪缓和，伦镍价格周五站稳15000美元/吨以上。
• 镍矿成本上移：印尼政府宣布从4月第二周开始实施矿业使用费上调政策，镍矿成本上移基本确认，1.6品味镍矿升水仍维持在24美元/湿吨，1.2品味镍矿CIF价格周环比下跌1美元/湿吨，1.6品味镍矿CIF价格周环比下跌0.2美元/湿吨。
• NPI价格下跌：不锈钢盘面大跌导致NPI价格最新成交价为985元/镍点，环比下跌35元/镍点，但中品矿价格仍表现坚挺。
• 库存变化：国内精炼镍库存周环比下降5.9%，LME库存周环比上升2%，显示市场供应紧张程度有所缓解。
• 印尼MHP减产：印尼MHP因尾矿坝溃坝导致被动减产，影响镍矿价格走势。
• 政策影响：印尼镍矿政策需从解决国内财政困境和政府利益最大化角度分析，可能对全球镍市场产生深远影响。

关键信息

供给端

• 菲律宾红土镍矿价格：图1、图2、图3分别显示了不同时间段的价格变动，整体呈波动趋势。
• 印尼镍矿升贴水：图4显示印尼镍矿升贴水情况，1.6品味升水维持在24美元/湿吨。
• 中国镍矿进口量：图5显示中国镍矿进口量，反映国内镍矿需求情况。
• 中国港口镍矿库存：图6显示库存变化，显示国内镍矿供应紧张程度。
• 印尼NPI产量：图12显示印尼NPI产量增长趋势，2025年预计达152万金属吨。
• 中国镍铁进口量：图13显示中国镍铁进口量，反映镍铁供应情况。
• 镍铁利润率：图14显示中国镍铁利润率，显示行业盈利能力。
• 电池级硫酸镍价格：图15显示价格波动，反映新能源需求对镍价的影响。
• 电积镍升贴水：图16显示升贴水情况，反映纯镍市场供需变化。
• 中国硫酸镍净进口：图17显示净进口量，反映国内硫酸镍供需情况。
• 中国硫酸镍产量：图18显示产量变化，反映国内硫酸镍生产情况。
• 硫酸镍产量原料占比：图19显示原料占比，反映生产成本结构。
• NPI转硫酸镍利润：图20显示利润变化，反映产业链利润分配。
• 印尼MHP产量：图21显示MHP产量变化，反映印尼镍矿供应情况。
• 印尼高冰镍产量：图22显示高冰镍产量，反映印尼镍矿加工能力。
• 中国镍铁进口量：图13显示进口量，反映镍铁供应情况。
• 中国镍铁利润率：图14显示利润率，反映行业盈利能力。

需求端

• 中国不锈粗钢总产量：图29显示产量变化，反映不锈钢行业需求。
• 中国200系不锈钢产量：图30显示产量变化，反映不同系列不锈钢需求。
• 中国300系不锈钢产量：图31显示产量变化，反映不同系列不锈钢需求。
• 中国400系不锈钢产量：图32显示产量变化，反映不同系列不锈钢需求。
• 印尼300系不锈钢产量：图33显示印尼不锈钢产量，反映区域需求情况。
• 中国不锈钢出口量：图34显示出口量变化，反映不锈钢市场供需。
• 中国不锈钢进口量：图35显示进口量变化，反映不锈钢市场供需。
• 中国不锈钢净出口：图36显示净出口量变化，反映不锈钢市场平衡情况。
• 中国200系废钢采购量：图37显示采购量变化，反映不锈钢回收需求。
• 中国300系废钢采购量：图38显示采购量变化，反映不锈钢回收需求。
• 中国200系不锈钢价格：图39显示价格波动，反映市场供需。
• 中国200不锈钢冷轧利润：图40显示冷轧利润变化，反映不锈钢加工利润。
• 中国300系不锈钢价格：图41显示价格波动，反映市场供需。
• 中国300不锈钢冷轧利润：图42显示冷轧利润变化，反映不锈钢加工利润。
• 中国400系不锈钢价格：图43显示价格波动，反映市场供需。
• 中国400不锈钢冷轧利润：图44显示冷轧利润变化，反映不锈钢加工利润。
• 三元前驱体产量：图45显示产量变化，反映新能源需求。
• 三元材料产量：图46显示产量变化，反映新能源需求。
• 三元前驱体净出口：图47显示净出口量变化，反映三元材料市场供需。
• 三元材料净进口：图48显示净进口量变化，反映三元材料市场供需。

库存情况

• 国内精炼镍库存：图49显示库存变化，反映市场供需。
• 国内保税区镍库存：图50显示库存变化，反映市场供需。
• LME镍库存：图51显示库存变化，反映国际市场供需。
• 上期所镍仓单库存：图52显示库存变化，反映市场供需。
• 不锈钢仓单库存：图53显示库存变化，反映不锈钢市场供需。
• LME镍0-3升贴水：图54显示升贴水情况，反映市场供需。

价差分析

• NI/304冷轧价差：图55显示价差变化，反映不同产品之间的市场关系。
• 304/NPI价差：图56显示价差变化，反映不同产品之间的市场关系。
• 纯镍/硫酸镍价差：图57显示价差变化，反映不同产品之间的市场关系。
• NI/NPI价差：图58显示价差变化，反映不同产品之间的市场关系。

平衡表

• 全球原生镍供需平衡：2025年预计全球原生镍总消费为343万金属吨，供需平衡情况需关注各细分市场变化。

创元研究团队介绍

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，经济学硕士，专注宏观与行业分析。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注股指期货研究，善于宏观基本面分析。
• 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。
• 何焱：贵金属期货研究员，专注贵金属市场分析。
• 崔宇昂：专注集运上下游产业链分析。
• 夏鹏：有色金属组研究员，有现货背景，擅长产业基本面分析。
• 李玉芬：有色金属组研究员，专注铝、氧化铝、锡等品种分析。
• 吴开来：专注铅锌产业链基本面分析。
• 余烁：专注锂资源及新能源产业链分析。
• 陶锐：黑色建材组组长，专注黑色产业链分析。
• 韩涵：专注纯碱玻璃产业链分析。
• 安帅澎：专注钢材产业链分析。
• 高赵：能源化工组组长，专注原油及化工品分析。
• 白虎：能源化工研究员，擅长月间套利与对冲策略。
• 常城：专注PX-PTA产业链分析。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链分析。
• 杨依纯：专注硅铁锰硅及氯碱产业链分析。
• 张琳静：农副产品组组长，专注油脂产业链分析。
• 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链分析。
• 赵玉：专注大豆产业链分析。
• 张英鸿：专注原木和纸浆产业链分析。

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