20241128-华安证券-江苏神通-002438.SZ-24Q3利润率同比提升_核电阀门业务稳中向好_4页_292kb

江苏神通公司2024年第三季度业绩报告和分析。

2024年前三季度，江苏神通实现营收1634亿元，同比增长58.7%；归属母公司净利润228亿元，同比增长130.3%；扣除非常规因素后净利润206亿元，同比增长155.3%。第三季度公司营收582亿元，同比增长69.5%；净利润84亿元，同比增长105.6%。

毛利率和净利率分别同比提升1.72个百分点和0.86个百分点，Q3毛利率达33.26%，净利率14.46%。费用率方面，前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降0.30百分点、上升0.48百分点、上升1.19百分点和下降0.21百分点。

分业务看，核电阀门业务稳定，现有产能可支持市场需求，计划通过再融资扩建，预计新增产能覆盖4个以上核电机组。瑞帆节能业务在第三季度开始盈利分享，预计未来收入增长显著。半导体阀门业务处于样机验证阶段，尚未批量化订单。

投资建议：华安证券预计公司2024-2026年收入分别为2389亿元、2798亿元、3211亿元，同比增长120%、171%、148%；归母净利润预计311亿元、379亿元、438亿元，同比增长158%、219%、155%。当前市盈率21倍、17倍、15倍，维持“增持”评级。

风险提示：核电阀门招标不及预期、商誉减值、冶金阀门业绩恢复缓慢等潜在风险可能影响业绩。整体而言，公司业绩强劲，业务稳健增长，建议投资者增持。