> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江苏神通 2026 年半年度报告总结 ## 核心内容 江苏神通在 2026 年上半年实现营业收入 10.08 亿元，同比下降 5.61%；归母净利润为 1.51 亿元，扣非归母净利润为 1.44 亿元，分别同比增长 0.10% 和 4.22%。其中，第二季度单季营收 4.87 亿元，同比下降 0.74%，但归母净利润和扣非归母净利润分别增长 6.84% 和 33.79%。 ## 主要观点 ### 1. 收入结构分析 - **核电业务**：收入 3.18 亿元，同比下降 22.44%，主要因部分产品尚未达到合同约定的交付及收入确认条件。 - **节能服务业务**：收入 2.44 亿元，同比增长 21.65%，成为业绩增长的主要贡献者。 - **能源与冶金行业**：收入分别增长 1.55% 和下降 16.14%，整体表现分化。 ### 2. 毛利率与费用率 - **综合毛利率**：36.77%，同比提升 4.44pct。 - **归母净利率**：14.93%，同比提升 0.85pct。 - **费用率**：销售费用率下降 0.22pct，管理费用率上升 0.75pct，财务费用率上升 0.22pct，研发费用率下降 0.15pct。 ### 3. 订单与新兴业务发展 - **核电订单**：保持稳定，公司核电业务在手订单充足，仍是中长期增长的核心驱动力。 - **新兴产品**： - **神通新能源**：布局高压氢能、汽车底盘精密管阀件等产品，氢能重卡与自行车市场占有率超 60%。 - **神通半导体**：真空控压蝶阀稳定供货国内龙头衬底厂及光纤厂，超高纯隔膜阀已交付多家前驱体制造商，并与国际头部气体公司开展联合开发。 ## 关键信息 ### 投资建议与盈利预测 - **业绩预测**：预计 2026—2028 年营业收入分别为 24.08/27.05/30.39 亿元，归母净利润分别为 3.28/3.65/4.32 亿元。 - **EPS 预测**：分别为 0.65/0.72/0.85 元/股。 - **PE 预测**：分别为 22.47/20.18/17.06 倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 盈利不及预期风险 - 原材料价格波动风险 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2143.22 | 2129.28 | 2407.68 | 2705.40 | 3039.18 | | 归母净利润(百万元) | 294.88 | 285.41 | 328.18 | 365.36 | 432.39 | | EPS(元) | 0.58 | 0.56 | 0.65 | 0.72 | 0.85 | | P/E | 25.01 | 25.84 | 22.47 | 20.18 | 17.06 | ## 市场表现 - **52 周最高 / 最低价**：19.49 / 12.03 - **A股流通股**：468.88 百万股 - **A股总股本**：507.54 百万股 - **流通市值**：6812.84 百万元 - **总市值**：7374.52 百万元 ## 公司基本面分析 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 毛利率(%) | 33.53 | 35.21 | 35.34 | 35.03 | 35.71 | | 净利率(%) | 13.76 | 13.40 | 13.63 | 13.50 | 14.23 | | ROE(%) | 8.39 | 7.67 | 8.38 | 8.51 | 9.15 | | 资产负债率(%) | 42.21 | 40.17 | 37.60 | 37.06 | 36.26 | | 流动比率 | 1.53 | 1.54 | 1.73 | 1.77 | 1.99 | | 速动比率 | 1.10 | 1.11 | 1.22 | 1.21 | 1.38 | | 总资产周转率 | 0.36 | 0.35 | 0.39 | 0.41 | 0.43 | ## 投资评级说明 | 公司评级 | 行业评级 | |----------|----------| | 买入 | 推荐 | | 增持 | 中性 | | 持有 | 避免 | | 卖出 | 回避 | ## 分析师声明与免责条款 - 分析师龚斯闻、冯健然具有证券投资咨询执业资格。 - 本报告基于合规数据，分析逻辑独立、客观。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。 - 本报告版权归国元证券所有，未经授权不得使用。 ## 总结 江苏神通在 2026 年上半年业绩整体保持稳定，尽管核电业务受项目进度和验收流程影响出现阶段性承压，但节能服务业务显著增长，带动公司整体盈利能力提升。新兴产品如氢能相关设备及半导体阀门逐步市场化，未来有望成为新的业绩增长点。公司财务状况稳健，资产结构持续优化，现金流良好，预计未来三年将实现持续增长。