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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了综合分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等领域。整体市场情绪偏谨慎，多数品种处于震荡偏强或观望状态，部分品种存在短期回调空间。政策调控、供需变化及成本支撑是影响市场走势的关键因素。

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主要观点

黄金市场

• 市场环境：美联储议息会议前市场处于静默期，黄金价格窄幅震荡。
• 通胀焦点：美国CPI数据持续显示通胀压力，但部分分项数据回落，表明通胀走高的趋势有所缓解。
• 央行态度：央行在抑制通胀与避免扼杀经济复苏之间寻求平衡，倾向于温和缩减购债。
• 操作建议：建议逢高沽空，贵金属仍可作为空配品种。

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基本金属

铜

• 基本面支撑：粗杂铜紧张仍是铜价偏强的重要支撑。
• 市场动态：现货升水上行，短期震荡偏强。
• 操作建议：建议观望，不建议操作。

铝

• 供应收紧：榆林地区能耗双控政策导致产能大幅限产。
• 现货表现：现货偏紧，升水维持。
• 操作建议：逢低买入或继续持有多头头寸。

锌

• 产量回升：葫芦岛八家矿业宣布产量增加，供应紧张缓解。
• 需求预期：镀锌板块消费韧性较强，合金消费受出口影响。
• 操作建议：短期供应紧张缓解，但需求有望逐步好转，下方空间有限。

镍

• 供需矛盾：供需改善需到四季度末，短期仍偏强运行。
• 供应支撑：镍铁紧张引发钢厂采购镍板，中间品产能未释放。
• 操作建议：建议多单续持。

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黑色产业

不锈钢

• 限产影响：广西、江苏等地限产加剧，供需双降。
• 成本支撑：成本支撑较强，但利润已走阔。
• 操作建议：建议观望，关注基差变化。

锰硅

• 限产政策：榆林市对重点用能企业实施限产，影响量较大。
• 现货价格：现货集体提涨，硅锰对减产现实交易。
• 操作建议：维持多硅铁空硅锰组合，可留部分多头敞口。

焦煤

• 供需格局：供给端变动不大，但需求端限产影响仍在延续。
• 价格支撑：受动力煤涨价支撑，期货价格维持高位。
• 操作建议：短期震荡，不建议操作，等待极端低估或需求恢复。

焦炭

• 限产延续：河北、江苏等地限产力度可能加大。
• 库存变化：社会库存小幅累积，但同比减少。
• 操作建议：短期不建议参与，等待需求端稳定后逢低多配。

动力煤

• 强现实格局：榆林停限产导致供给超季节性下降，支撑价格高位。
• 政策风险：政策风险巨大，市场存在跨季交易预期。
• 操作建议：不建议参与，需谨慎对待。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆进入收割期，市场关注需求，CBOT大豆震荡偏弱。
• 国内端：大豆到货下降，基差偏强，建议M11-1正套。
• 操作建议：建议逢高做空，关注港口出口恢复。

油脂

• 供需格局：马棕供需边际转弱，国内油脂库存不高，基差偏强。
• 价格走势：整体震荡偏多，关注马来产量恢复进程。

生猪

• 现货走势：价格持续走弱，接近年内底部。
• 中长期预期：四季度受冻肉压制，价格预计回落至13元/公斤以下。
• 操作建议：建议逢高做空，注意疫情、政策及冻肉影响。

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能源化工

尿素

• 供应收缩：能耗双控影响供应，年末备肥需求待启动。
• 需求支撑：下游复合肥及板材市场采购增加，出口招标预期利好。
• 操作建议：建议多单续持，关注成本端煤炭价格及限气行情。

PVC

• 供应端：开工率下降，部分企业检修，电石紧缺支撑价格。
• 库存变化：社会库存小幅累积，但同比减少。
• 操作建议：建议观望，关注下游负荷及能耗双控政策。

甲醇

• 供应收缩：能耗双控政策影响供应，四季度供应端面临收缩。
• 成本支撑：原料端强势，支撑甲醇价格。
• 操作建议：建议01合约多配，关注新装置投产及能耗双控执行情况。

玻璃

• 现货分化：华北价格走弱，华南西南产销良好。
• 需求预期：房地产竣工较好，但新开工下滑，期货回调空间存在。
• 操作建议：建议观望，不轻易抄底。

纯碱

• 供需健康：光伏玻璃需求增量显著，纯碱现货继续上涨。
• 操作建议：建议逢低做多，维持之前观点。

沥青

• 开工率下降：受炼厂转产及检修影响，开工率下降。
• 基本面偏空：现货成交低迷，利润亏损，不建议多配。

LLDPE & PP

• 短期震荡：受榆林能耗双控影响，价格偏强。
• 中期预期：新装置投产及能耗双控政策影响供需。
• 操作建议：关注新装置投放及下游订单情况，若能耗双控影响不大可考虑逢高做空。

苯乙烯

• 库存变化：港口库存小幅回升，海外进口逐步恢复。
• 操作建议：建议关注新装置复产及美国装置重启情况，若盘面涨至生产有利润可逢高做空。

原油

• 库存下降：EIA显示库存下降，原油产量恢复缓慢。
• 供需紧张：美国飓风季影响产能恢复，支撑油价。
• 操作建议：建议多单注意止盈。

纸浆

• 交割压力：9月合约交割，注册仓单充足，存在逼仓风险。
• 基本面偏空：现货成交低迷，下游接受度有限。
• 操作建议：建议逢高沽空，远月合约偏空。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
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