20211110-招商期货-商品期货早班车_4页_392kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场受到通胀预期、政策调控、供需变化及天气等因素影响，多数品种呈现震荡偏弱格局，部分品种因成本支撑或供需改善而维持偏多或逢高做空策略。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心观点：黄金价格受到通胀持续发酵和美联储不立即加息的支撑，下方空间有限。
• 关键因素：
  • 供给瓶颈短期难以缓解，汽车芯片短缺、港口积压等问题仍存。
  • 能源价格虽有所回落，但年初涨幅较大，工业品价格不确定性增加。
  • 鲍威尔表示通胀可能持续较长时间，各国央行短期内加息可能性不大。
• 操作建议：维持偏多观点，建议逢低做多。

基本金属

铜

• 核心观点：铜价受地产端担忧和消费疲软压制，建议维持逢高抛空思路。
• 关键因素：
  • 库存极低，去库持续。
  • 华东华南地区铜升水较高。
• 操作建议：逢高抛空。

铝

• 核心观点：铝价受地产消费疲软影响，建议逢高抛空。
• 关键因素：
  • 电解铝消费不及预期。
  • 现货成交偏弱，华东贴水。
• 操作建议：逢高抛空。

锌

• 核心观点：锌价受原料紧张及消费疲软支撑，建议逢高抛空。
• 关键因素：
  • 海外矿端事故多发，产量恢复延迟。
  • 国内矿端进入季节性低点，冬储及运输问题影响到货。
  • 疫情及天气影响消费，海外车市受缺芯拖累。
• 操作建议：逢高抛空。

镍

• 核心观点：镍价处于周期后半段，中长期建议逢高沽空。
• 关键因素：
  • 镍铁供给增量大，矿端成本支撑逻辑松动。
  • 磷酸铁锂挤压硫酸镍需求。
• 操作建议：逢高沽空。

---

黑色产业

不锈钢

• 核心观点：不锈钢期价受弱需求影响回落，但中长期仍有下跌空间。
• 关键因素：
  • 供给端有所放松，但需求疲软。
  • 相较于其他黑色品种，回调有限。
• 操作建议：反弹做空。

锰硅

• 核心观点：锰硅受限产消息影响小幅上涨，但趋势反弹可能性低。
• 关键因素：
  • 重庆限产政策影响有限。
  • 现货价格下跌，基差收敛。
• 操作建议：反弹做空。

焦煤

• 核心观点：焦煤震荡偏弱，操作上建议转移空单至成材。
• 关键因素：
  • 坑口现货降价加速，供需格局宽松。
  • 成材反弹后，焦煤空单可适当转移。
• 操作建议：转移空单至成材，短期降低焦炭多头仓位。

焦炭

• 核心观点：焦炭价格受需求疲软和成本下移影响，建议反弹做空。
• 关键因素：
  • 铁水平稳，焦炭亏损减产。
  • 现货价格下跌，基差收敛。
• 操作建议：反弹做空。

动力煤

• 核心观点：动力煤受供需过剩及政治风险影响，不建议操作。
• 关键因素：
  • 港口控价传闻，坑口产量恢复，日耗下降。
  • 政治风险较大，市场情绪谨慎。
• 操作建议：不建议操作。

---

农产品市场

豆粕

• 核心观点：豆粕价格受美豆库存低于预期支撑，但大周期向下。
• 关键因素：
  • USDA报告美豆库存低于市场预期。
  • 国内现货去库存，单边跟随国际走势。
• 操作建议：关注出口和南美播种，谨慎跟随。

油脂

• 核心观点：油脂价格高位震荡，关注库存及报告预期差。
• 关键因素：
  • 马棕产量或见顶，库存不高。
  • 高硫燃油需求季节性下滑，低硫燃油裂解低位。
• 操作建议：关注报告预期差，高位震荡。

---

能源化工

尿素

• 核心观点：尿素价格受库存累积和煤炭走弱影响，震荡筑底。
• 关键因素：
  • 生产商库存累积，现货价格承压。
  • 冬储及春季备肥需求可能带动消费。
• 操作建议：布局1-5正套或观望。

甲醇

• 核心观点：甲醇价格受供应端缺煤缺气影响，供需改善预期仍在。
• 关键因素：
  • 港口MTO装置提负荷预期，需求复苏。
  • 外国供应收紧，国内出口受限。
• 操作建议：观望或布局1-5正套。

沥青

• 核心观点：沥青市场短期稳中偏弱。
• 关键因素：
  • 开工率及厂库库存下降。
  • 社会库出货减少，改性加工装置停工。
• 操作建议：短期稳中偏弱。

燃料油

• 核心观点：燃料油价格高位震荡，关注FU-LU策略。
• 关键因素：
  • 新加坡库存上涨，高硫需求季节性下滑。
  • 低硫-高硫价差较高，存在套利机会。
• 操作建议：关注1000以上FU-LU策略。

LLDPE

• 核心观点：LLDPE短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 关键因素：
  • 现货成交价偏低，基差走强。
  • 明年扩产周期，成本下移。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空。

PP

• 核心观点：PP短期震荡，中期逢高做空。
• 关键因素：
  • 现货成交价偏低，基差走强。
  • 明年仍处扩产周期，成本下移。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。

苯乙烯

• 核心观点：苯乙烯短期宽幅震荡，中期关注新增产能。
• 关键因素：
  • 港口库存累积，但低于预期。
  • 下游需求走弱，浙江限电影响生产。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期逢高做空。

原油

• 核心观点：油价震荡偏强，关注EIA数据及美国产量。
• 关键因素：
  • 美国政府预计明年初供应过剩，油价或走弱。
  • EIA周报可能影响市场情绪。
• 操作建议：建议观望。

纸浆

• 核心观点：纸浆价格低位企稳，存在反弹趋势。
• 关键因素：
  • 国内出口减少，进口增多。
  • 供应端欧美木片转为能源发电，可能减少供应。
• 操作建议：前期空单获利了结后暂时观望。

---

招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅限C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。