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商品期货早班车总结

核心内容

招商期货研究所对近期商品期货市场进行了全面分析，重点围绕黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块展开，综合考量宏观政策、供需变化、市场情绪等因素，提出相应的操作建议。

主要观点

黄金市场

• 价格波动：因能源危机引发的通胀担忧推升贵金属价格，但鲍威尔的鹰派言论导致价格未能守住1800美元/盎司关口。
• 核心矛盾：美联储是否愿意通过加息抑制通胀，从而影响经济复苏。
• 操作建议：维持国庆以来空单逢低获利了结的策略，同时建议逢低做多。

基本金属

• 铜：铜价调整后出现下游补库支撑，但宏观与微观因素未形成共振，预计震荡偏强。
• 铝：受限电影响，供需双弱，短期维持震荡格局。
• 锌：海外供需紧张格局未改，国内供需双弱，建议观望。
• 镍：虽有减产消息，但硫酸镍景气度下降，下游限产预期增强，建议逢高沽空。

黑色产业

• 不锈钢：供需双降，冬季限电预期加剧，建议关注短单交易，维持逢高沽空思路。
• 锰硅：供给端限电放松，但基本面仍偏弱，建议长线空单续持，短线反弹沽空。
• 焦煤：蒙煤通关受疫情影响，短期难大幅下探，建议关注多焦炭空焦煤策略。
• 焦炭：部分企业提涨，但需求端疲软，建议多焦炭空焦煤策略。
• 动力煤：受疫情影响，现货价格混乱，不建议参与，建议观望。

农产品市场

• 豆粕：美豆供需趋宽松，CBOT大豆大周期向下，国内产业库存去化，建议关注外盘和南美播种进度。
• 油脂：马棕库存不高，国内油脂库存低位，建议震荡偏多。
• 生猪：大肥猪紧缺，标猪价格反弹，但现货波动大，建议观望，等待远月合约做空机会。

能源化工

• 尿素：库存累积，现货报价下调，短期震荡，建议等待煤炭企稳后逢低布局多单。
• PVC：供应端检修较多，需求疲软，建议空01多05反套继续持有。
• 甲醇：原料紧张，需求弱势，短期震荡，建议关注供应端减量及下游需求改善。
• 玻璃：现货持续下跌，期货进入成本区间，建议空单止盈，反套策略继续持有。
• 纯碱：现货坚挺，期货贴水，建议关注成本支撑及库存消化。
• 沥青：供给端检修及冬奥停产影响库存，短期价格持稳，关注11月初可能的走强窗口。
• 燃料油：LNG价格高企抑制低硫燃油调油流入，建议关注LU多头配置机会。
• LLDPE：供应偏多，需求回暖，短期高位震荡，中期需关注能耗双控及新增产能。
• PP：供应逐步增加，需求改善有限，短期高位震荡，中期关注能耗双控及新增产能。
• 苯乙烯：新装置投产，利润下滑，短期成本附近震荡，中期可关注买纯苯空苯乙烯策略。
• 原油：高盛报告指出燃油发电新增需求，若欧佩克+不扩大增产，油价偏强，建议多单离场观望，不建议做空。

关键信息

招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源于合法渠道，但招商期货不对信息的准确性或完整性作保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
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