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股指期货早班车总结（2025年3月20日）

核心内容

本报告为招商期货有限公司发布的股指期货早班车，涵盖2025年3月20日各股指期货合约的最新数据，包括涨跌幅、现价、成交量、持仓量、基差及年化收益率等关键指标。同时，报告分析了当日A股市场表现、公开市场操作、基差情况及交易策略。

主要观点

1. 市场表现

• A股四大股指回调：上证指数下跌0.1%，深成指下跌0.32%，创业板指下跌0.28%，科创50指数下跌1.18%。
• 市场成交额下降：当日成交额为15,069亿元，较前日减少573亿元。
• 行业板块分化：银行、公用事业、汽车行业涨幅居前；通信、电子、传媒行业跌幅较大。
• 市场强弱排序：IH > IF > IC > IM，显示上证50指数相对较强。
• 个股涨跌情况：个股涨/平/跌数量分别为1,492/151/3,752，市场整体偏弱。

2. 公开市场操作

• 央行逆回购操作：开展1754亿元7天逆回购，中标利率1.5%，与前期持平。
• 逆回购到期：当日有2959亿元逆回购到期，净回笼1205亿元。

3. 基差分析

• 基差情况：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为85.28、51.24、-0.43与-5.84点。
• 年化收益率：IM为-14.76%，IC为-9.54%，IF为0.12%，IH为2.41%。
• 历史分位数：IM、IC、IF、IH的三年期历史分位数分别为7%、10%、58%及77%。
• 中小盘股指贴水：中小盘股指（如IC、IM）的贴水幅度较大，需关注基差波动风险。

关键信息汇总

各股指期货合约数据

交易策略建议

• 短期波动因素：板块轮动及美国双边政策的不确定性可能推升现货市场波动。
• IF合约配置建议：IF合约的估值仍偏低，建议逢低配置。
• 风险提示：
  • 美国双边政策不确定性
  • 财政扩张进度不及预期
  • 现货板块轮动较快

作者简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有期货从业资格和投资咨询资格。
• 从业经验：13年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易研究。
• 荣誉：2021年获“最佳期权分析师”称号。
• 发表记录：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超过100篇。
• 教学经历：多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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