20220828-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月29日卫星化学及烯烃行业的周度动态，重点包括产品价格、价差变化、原料价格、竞争路线成本、下游需求以及企业估值情况。整体来看，行业面临需求疲软、价格下跌、成本压力等挑战，但部分企业仍展现出较强的投资价值。

主要观点

• 乙烷裂解价差：本周乙烷裂解价差环比下降1.2%，PHD进入亏损状态，价差历史分位分别降至21.6%和0.0%，处于较低水平。
• C2/C3下游需求：C2和C3下游需求持续下滑，主要产品如聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯等价格均处于历史低位或接近下1/3分位。
• 原料价格：本周原油价格环比上涨3.63%，天然气价格环比上涨6.26%，乙烷和丙烷价格缓步下跌，但整体仍处于高位。
• 成本与价差：乙烯-石脑油价差持续下跌，但气头路线仍具成本优势；丙烯方面，气头路线的完全成本和现金成本均低于其他路线。
• 企业动态：多家企业发布投资公告，包括东方盛虹新增EVA产能、万华化学启动乙烯及下游项目、荣盛石化发布半年度报告并公布多项投资计划、恒力石化推进精细化工项目。
• 估值情况：轻烃化工板块企业如卫星化学、金发科技、万华化学等估值相对较低，但未来增长预期较强，值得关注。

关键信息

产品价格情况

• C2主要产品：

  • 聚乙烯：7843元/吨，周环比-1.42%，月环比-2.73%，年初以来-10.12%，历史分位13.5%。
  • 环氧乙烷：6527元/吨，周环比+1.93%，月环比-0.36%，年初以来-11.56%，历史分位1.80%。
  • 聚醚大单体：8500元/吨，周环比+4.17%，历史分位8.08%。
  • 乙二醇：4153元/吨，周环比-1.39%，历史分位7.6%。
  • 苯乙烯：8651元/吨，周环比+1.42%，历史分位35.3%。

• C3主要产品：

  • 丙烯酸：8100元/吨，周环比+0.00%，历史分位27.94%。
  • 丙烯酸丁酯：8690元/吨，周环比-3.12%，历史分位32.24%。
  • 聚丙烯：7993元/吨，周环比-1.11%，历史分位20.99%。

原料价格情况

• 布伦特原油：98.62美元/桶，周环比+3.63%，年初以来+22.88%，历史分位41.94%。
• 天然气：9.77美元/百万英热单位，周环比+6.26%，年初以来+156.83%，历史分位140.29%。
• 乙烷：3560元/吨，周环比+1.35%，历史分位92.64%。
• 丙烷：5785元/吨，周环比+0.99%，历史分位15.50%。
• 石脑油：8213元/吨，周环比+1.34%，历史分位93.87%。
• 丙烯：6858元/吨，周环比-3.27%，历史分位18.19%。
• 乙烯：9479元/吨，周环比0.00%，历史分位92.79%。

价差情况

• C2产品价差：

  • 乙烯-乙烷：4912元/吨，周环比-1.23%，历史分位21.62%。
  • 乙二醇-乙烯：-1534元/吨，周环比-3.95%，历史分位0.90%。
  • 环氧乙烷-乙烯：-678元/吨，周环比+15.40%，历史分位0.54%。
  • 聚醚大单体-环氧乙烷：2104元/吨，周环比+11.63%，历史分位63.97%。
  • 聚乙烯-乙烯：-1637元/吨，周环比-7.41%，历史分位1.62%。
  • 苯乙烯-纯苯-乙烯：-119元/吨，周环比+67.30%，历史分位1.98%。

• C3产品价差：

  • 丙烯-丙烷：-84元/吨，周环比-138.99%，历史分位0.00%。
  • 丙烯酸-丙烯：3162元/吨，周环比+5.58%，历史分位41.91%。
  • 丙烯酸丁酯-丙烯酸：3830元/吨，周环比-6.81%，历史分位30.20%。
  • 聚丙烯-丙烯：1135元/吨，周环比+14.30%，历史分位60.04%。

下游需求

• 汽车销量：222.16万辆，环比增长36.9%，同比增长41.6%。
• 小家电销售额：110.75亿元，环比增长59.9%，同比增长10.7%。
• 房屋竣工面积：5274万平方米，环比增长58.3%，同比下降40.7%。

企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料及主要产品价格波动带来的风险。
• 装置不可抗力风险。
• 国家及行业政策变动风险。

投资建议

在当前基本面预期基本见底的背景下，分析师持续推荐关注低能耗、低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性较强的轻烃化工龙头企业，如卫星化学。