20230312-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_35页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本周卫星化学及烯烃行业价格和价差出现明显波动，乙烷价格继续下跌，C2/C3下游产品价格部分上涨，但整体需求仍偏弱。分析师认为，乙烷价格将继续下行，但下游需求有望修复，从而推动公司景气度回升。同时，卫星化学作为轻烃化工龙头企业，因其成本优势和新材料发展空间受到重点推荐。

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主要观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格继续小幅下跌，截至3月10日为23.8美分/加仑，周环比下降0.76%。分析师预计，乙烷价格将在供需宽松的背景下继续下行。
• 下游需求：C2/C3下游主要产品中，除乙二醇、苯乙烯、丙烯酸丁酯外，其余产品价格均小幅上涨，但整体需求仍较薄弱。
• 行业展望：分析师认为，随着下游需求修复，行业景气度有望回升，建议关注轻烃化工龙头企业。
• 卫星化学：作为重点推荐标的，卫星化学受益于乙烷价格下行及新材料空间扩大，具备较强的竞争力和增长潜力。

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关键信息

一、国内外新闻及最新专利

1. 每周新闻

• 鲁西化工24万吨乙烯下游一体化项目(一期)竣工验收：项目包括丙醛、正丙醇、丙酸装置，预计提升公司乙烯下游产品产能。
• 百万吨乙烯项目建成投产后，首船丁二烯顺利装船出厂：标志着乙烯项目打通全流程，产品出厂，推动产业链完善。
• 天亿新材拟建PVC改性材料项目：公司拟新增5条生产线，建设4.5万吨/年绿色高性能PVC改性材料项目，优化产品结构。
• 南京工程天津南港乙烯项目库区4单元顺利中交：项目投用后可储存全厂生产建设物料，为项目按期投产奠定基础。

2. 国际新闻

• 巴斯夫扩大香原料生产规模：投资新建柠檬醛装置及下游装置，预计2026年投产，年产能增至11.8万吨。
• SK化学进军再生PET市场：收购Shue公司资产，完成再生塑料价值链布局，增强可持续发展能力。
• 欧盟计划联合购买天然气：以应对俄罗斯天然气供应减少，预计6月与供应商签署首批合同。
• 沙特阿美上调4月原油出口价：阿拉伯轻质原油上涨0.5美元/桶，重质原油上涨2.5美元/桶，显示出价格波动。

3. 卫星化学最新专利

• 有机废气洗涤塔：解决循环液处理问题，提升废气净化效率。
• 有机磷改性的丙烯酸浆料：提高浆料附着力、耐磨性及抗静电性，适用于严苛环境。
• 丙烯酸水溶液精制方法：降低能耗与废水COD，提升提纯效率。

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二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2主要产品价格

• 聚乙烯：8359元/吨，周环比+0.19%，处于历史较低分位。
• 环氧乙烷：7120元/吨，周环比+2.30%，处于历史较低分位。
• 聚醚大单体：8620元/吨，周环比+0.23%，处于历史较低分位。
• 乙二醇：4272元/吨，周环比-0.89%，处于历史较低分位。
• 苯乙烯：8533元/吨，周环比-0.33%，处于历史较低分位。

2.2 C3主要产品价格

• 丙烯酸：8500元/吨，周环比+3.66%，处于历史较低分位。
• 丙烯酸丁酯：10140元/吨，周环比-1.55%，处于历史较低分位。
• 聚丙烯：7962元/吨，周环比+0.25%，处于历史较低分位。

2.3 主要原料价格

• 天然气：2.51美元/百万英热单位，周环比-3.32%，处于历史较低分位。
• 布伦特原油：83.91美元/桶，周环比+0.52%，处于历史较高分位。
• 石脑油：8345元/吨，周环比+1.11%，处于历史较高分位。
• 丙烯：7403元/吨，周环比-1.22%，处于历史较高分位。
• 丙烷：5854元/吨，周环比-3.83%，处于历史较高分位。
• 乙烷：1382元/吨，周环比+2.48%，处于历史较高分位。

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三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：5619元/吨，周环比-0.76%，价差小幅收窄。
• 乙二醇-乙烯：-163元/吨，周环比-30.72%，价差缩紧。
• 环氧乙烷-乙烯：1503元/吨，周环比+11.92%，价差小幅扩大。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：1642元/吨，周环比-15.54%，价差中幅下降。
• 聚乙烯-乙烯：968元/吨，周环比+1.68%，价差小幅扩大。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：654元/吨，周环比-16.97%，价差缩紧。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：378元/吨，周环比+99.71%，价差大幅上涨。
• 丙烯酸-丙烯：3170元/吨，周环比+13.04%，价差中幅扩大。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：5040元/吨，周环比-6.32%，价差小幅下降。
• 聚丙烯-丙烯：558元/吨，周环比+24.87%，价差大幅扩大。

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四、竞争路线情况及下游需求

4.1 竞争路线价差

• 乙烯-石脑油价差：-953元/吨，周环比-10.62%，价差收窄。
• MTO路线价差：4634元/吨，周环比-1.98%，价差小幅下降。

4.2 竞争路线成本情况

• 乙烯成本：气头路线成本显著低于油制和煤制路线，具备明显成本优势。
• 丙烯成本：PDH路线成本较高，盈利不佳。

4.3 下游需求

• 汽车销量：146.90万辆，月环比-35.14%，同比-32.80%，需求疲软。
• 小家电销售额：61.02亿元，月环比+0.20%，同比-21.60%，需求略有回升。
• 房屋竣工面积：30513万平方米，月环比+233.69%，同比-6.57%，房地产需求回升。

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五、企业估值

企业名称	股价（元）	EPS 22E（元）	EPS 23E（元）	EPS 24E（元）	PE 22E	PE 23E	PE 24E
卫星化学	16.06	1.24	2.14	2.78	12.95	7.50	5.78
金发科技	9.63	0.67	0.88	1.09	14.37	10.94	8.83
东华能源	8.55	0.24	0.90	1.26	35.63	9.50	6.79
万华化学	98.24	5.51	7.07	8.55	17.83	13.90	11.49
金能科技	9.82	0.32	1.08	1.37	30.69	9.09	7.17
齐翔腾达	7.16	0.43	0.46	0.55	16.65	15.57	13.02
华谊集团	6.80	0.69	0.80	0.98	9.86	8.50	6.94
中化国际	7.01	0.46	0.60	0.79	15.24	11.68	8.87
恒力石化	16.71	1.05	1.79	2.44	15.91	9.34	6.85
荣盛石化	12.30	0.61	1.11	1.53	20.16	11.08	8.04
东方盛虹	14.46	0.27	1.39	1.88	53.56	10.40	7.69
恒逸石化	7.99	0.30	0.88	1.06	26.63	9.08	7.54
桐昆股份	14.75	0.86	1.35	1.82	17.15	10.93	8.10
宝丰能源	15.41	0.86	1.35	1.82	17.92	11.41	8.47

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风险提示

• 项目投产进度不及预期：可能影响公司产能释放及盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能导致价格战，压缩利润空间。
• 原材料及产品价格波动：影响公司成本与收入。
• 装置不可抗力：如自然灾害或设备故障，可能影响正常生产。
• 国家及行业政策变动：可能对行业格局和企业运营产生影响。