20190704-山西证券-家电行业月报：5月空调库存高位承压，冰洗出口双位数增长_13页_926kb

信义山证汇通天下：家电行业月报总结

核心内容概述

本报告为2019年7月4日发布的家电行业月报，主要分析了6月家电行业整体及细分板块的表现，总结了行业动态，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场整体表现：6月上证综指上涨2.77%，沪深300上涨5.4%，中小板指上涨3.73%，创业板指上涨1.88%。家电板块在28个申万一级行业中排名第七，环比上升三位。
• 细分板块表现：
  • 白电及小家电板块整体上涨，其中洗衣机涨幅最大（+11.9%），其次是冰箱（+5.3%）和空调（+4.86%）。
  • 家电零部件、彩电和其它视听产品月线收跌。
• 资金流向：6月仅银行板块出现资金净流入，家电板块资金净流出0.9%，排名下降至第13位，但资金流出规模略有放缓。
• 个股表现：涨幅前五为高斯贝尔（26.67%）、ST厦华（22.22%）、惠而浦（11.9%）、天际股份（10.88%）和新宝股份（9.91%）；跌幅前五为立霸股份（-10.43%）、奋达科技（-9.79%）、顺威股份（-7.86%）等。

关键信息

1. 空调市场

• 5月空调产销分别为1663.9万台和1656.5万台，同比分别下降3.7%和6.9%。
• 出口销量629.4万台，同比下降1.2%；内销1027.1万台，同比下降3.4%。
• 行业库存达900万台，同比上升9.2%，处于历史高位。
• 1-5月产量7284.6万台，同比增长1.4%；销量7349万台，同比下降1.6%；出口3098万台，同比下降7%；内销4251万台，同比增长2.7%。
• 北方地区高温异常，空调保有量偏低，增长空间明显。

2. 洗衣机市场

• 5月洗衣机产销分别为500.6万台和502.5万台，同比增长9%和10%。
• 出口177万台，同比增长14.6%；内销325.6万台，同比增长8%。
• 滚筒洗衣机销量占比达46.1%，环比上升6.7个百分点，成为市场主力。
• 1-5月洗衣机产量2634.2万台，同比增长3.8%；销量2678.3万台，同比增长2%；内销1825.5万台，同比下降1.4%；出口848.4万台，同比增长6.6%。

3. 冰箱市场

• 5月冰箱产销分别为736.6万台和764.7万台，同比增长4.8%和8.7%。
• 出口381.3万台，同比增长17.4%；内销383.4万台，同比增长1.2%。
• 行业库存410.8万台，同比下降13.4%。
• 1-5月冰箱产量3211.6万台，同比增长3.3%；销量3167.1万台，同比增长2.94%；出口1408.6万台，同比增长13.8%；内销1758.3万台，同比下降4.45%。

4. 彩电市场

• 5月彩电产销分别为1215.5万台和1202.3万台，同比增长8.1%和8.9%。
• 出口782.3万台，同比增长13.7%；内销420万台，同比增长0.9%。
• 1-5月行业产量5714.5万台，同比增长8.1%；销量5675.6万台，同比增长7.3%；出口3673.1万台，同比增长14.1%；内销2002.5万台，同比下降3.2%。

行业动态

• 政策推动：七部委联合发布《绿色高效制冷行动方案》，提出到2022年家用空调能效准入水平提升30%，多联式空调提升40%，冷藏陈列柜提升20%，热泵热水器提升20%。
• 厨电市场：整体零售量下降8.1%，零售额下降11%。洗碗机逆势增长，零售量上涨20.2%，零售额上涨22.6%。
• 智能家居趋势：卡萨帝发布“指挥家”智慧成套家电，涵盖21款高端产品，展示智能家居解决方案优势。
• 技术发展：中国家电协会启动技术路线图修订，聚焦冰箱、空调、洗衣机、厨电等行业，强调自主创新、产业链安全及前瞻性技术方向。

投资建议

1. 白电行业：头部企业通过智能制造系统提升产品创新和交付能力，市场集中度提升，TOP3企业占据六成以上市场份额。5G和AI推动智慧家庭需求，企业具备转型优势。
2. 厨电市场：一二线市场渗透率接近饱和，三四线市场仍有增长潜力。集成灶市场份额由15%扩大至20%，均价提升带动整体均价上扬。
3. 小家电市场：随着居民生活需求的满足，小家电消费逐渐从“可选”变为“必需”，“懒人经济”和“养老经济”推动市场扩张。建议关注美的集团、海尔智家、奥佳华、九阳股份、浙江美大。

风险提示

1. 行业景气度不及预期。
2. 产品升级缓慢。
3. 中美贸易摩擦加剧。