20240930-国海证券-煤炭开采行业周报_煤价偏强运行_终端需求存在持续补库需求_23页_7mb

煤炭行业周报：动力煤偏强运行，焦煤产业链持续去库

投资逻辑

动力煤市场：供需维持偏紧格局。

• 上游供应弹性低，电力需求季节性回落，非电需求环比上升。
• 产地与港口价格本周小幅上行，预计国庆前后终端仍有补库需求。
• 企业库存前耗后补，供应持续表现强劲。

焦煤产业链：价格继续上行，市场需求逐步改善。

• 铁水产量持续上行支撑焦煤价格松动，钢厂节前备货需求利好。
• 煤矿竞拍成交逐步改善，提示需继续关注钢材需求表现。

板块估值

总结

本周动力煤产业链供需偏紧，价格环比小幅上行，产地与港口价格同步小幅上涨。焦煤产业链价格延续回暖趋势，铁水产量持续上行对焦煤焦化供需格局形成支撑。研究指出动力煤整体仍将维持紧平衡状态，行业资产优质具备"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"特征。建议关注业绩确定性强的企业及年内低估值龙头，具体包括全年业绩质量高标（晋控煤业、电投能源）、稳健型布局（中煤能源、中国神华、陕西煤业）、煤电一体化标的（新集能源）以及低估值冶金煤企业（淮北矿业、平煤股份）和山西煤企（华阳股份、山西焦煤）。建议回避可再生能源替代风险、进口煤炭扰动及政策超预期调控等可能影响市场表现的因素。