20240428-国海证券-煤炭开采行业周报_铁水产量稳增_焦煤行业终端补库需求较强_24页_6mb

总结报告

市场分析

• 动力煤情况：供应收紧，煤矿安全检查严格和产量完成导致部分地区停产减产，价格整体稳定，维持在底部区间。需求方面，淡季电力日耗下降，但非电需求如冶金和化工表现良好。进口供应弹性小，港口价格震荡。
• 焦煤情况：销售良好，产量有所回升，需求强劲由于焦炭涨价和铁水产量提升。价格持续上涨，国内和国际价差导致市场情绪升温，价格倒挂情况仍存。
• 焦炭情况：第二轮涨价落地，焦企利润改善，开工提升。供需平衡改善，价格有望企稳回升，关注成材库存和钢材价格。
• 无烟煤情况：市场供需偏稳，价格短期内震荡。下游化工需求支撑，进口风险待观察。

评级和投资建议

• 行业评级：推荐（维持），基于煤炭需求持续增长和供给约束。
• 推荐关注公司：
  • 冶金煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；
  • 动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源；
  • 其他：神火股份（煤炭+电解铝）、华阳股份、兰花科创。
• 强调五高特征（高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际），建议淡化短期煤价波动。

风险提示

• 经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响等风险。
• 其他计算误差风险。