20151106-兴业证券-兴业期权水晶球_任凭风浪起_稳坐钓鱼台_12页_1mb_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要围绕兴业期权水晶球择时指数的分析展开，旨在通过期权市场指标预测短期市场走势。

报告指出，截至最新收盘，兴业期权水晶球择时指数得分为9分（满分10分），表明分析师对未来短期市场走势持乐观态度。具体来看，认购认沽隐含波动率价差明显收窄，期权波动率斜率大幅上涨，波动率风险溢价处于安全区域，这些指标共同支撑了当前市场的看涨预期。

此外，报告还提到周五市场表现与水晶球指数预测相符，50ETF及50指数均上涨，且水晶球指数已连续八个交易日准确预测标的走势，显示出其在市场走势预判方面的有效性。

主要观点

• 市场情绪乐观：认购认沽期权成交比连续上涨，表明投资者看涨情绪增强。
• 波动率指标健康：波动率风险溢价处于安全区域，显示市场对未来不确定性不高。
• 政策利好：周五收盘后出台的政策及数据对市场影响偏正面，尤其是IPO制度改革和外汇储备增加，增强了市场信心。
• 市场走势符合预期：50ETF及50指数的表现与水晶球指数的预测一致，验证了其有效性。
• 择时指数构成：择时指数由四个因子构成：CPR（认购认沽比例）、CPVID（认购认沽隐含波动率价差）、VRP（方差风险溢价）、VI_STRU（波动率曲线斜率），各因子权重相等，均为25%。

关键信息

• CPR：认购认沽期权成交量比值，值越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID：认购与认沽隐含波动率价差，值越高，说明市场看涨情绪越浓。
• VRP：隐含波动率与实际波动率的差异，值高表示市场不确定性低，投资者情绪稳定。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，值越高，市场看涨情绪越强烈。
• 择时指数计算：
  • 选取最接近现货价格的两个执行价格（$X_l$ 和 $X_u$）；
  • 根据期权到期日选择样本，确保样本有效性；
  • 计算各执行价格和到期月份的隐含波动率，再通过加权平均得到兴业VI指数。

投资要点

• 短期预测：兴业期权水晶球择时指数得分为9分，未来市场走势预期乐观。
• 市场回顾：水晶球指数连续八个交易日准确预测了市场走势，且对走势拐点有前瞻性判断。
• 政策影响：IPO制度改革和外汇储备增加对市场产生积极影响，但美国非农数据对短期心理层面有扰动。
• 市场表现：50ETF及50指数上涨，符合择时指数的预测。

附录信息

• CPR：看涨看跌比率，反映市场情绪，每日计算为认购与认沽期权成交量比值。
• 兴业VI：包括综合VI、认购VI、认沽VI，用于衡量市场波动率，以平值附近期权为基准。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，反映市场看涨情绪。
• VRP：方差风险溢价，衡量市场对未来不确定性的预期。
• 波动率曲线结构：通过分析波动率曲线斜率，判断市场情绪变化。

投资评级说明

• 投资评级分为推荐、中性、回避，分别对应相对市场表现优、持平、弱。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅的范围。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告中提及的公司可能与兴业证券存在利益冲突，投资者需谨慎判断。

联系方式

• 机构销售经理：上海、北京、深圳及海外均有销售团队，提供详细联系方式。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不涉及利益补偿。

总结：本报告通过期权市场指标，如CPR、CPVID、VRP和VI_STRU，对市场走势进行择时预测。兴业期权水晶球择时指数表现良好，连续八个交易日准确预测市场走势，当前指数得分为9分，表明市场情绪乐观，短期走势向上。报告还详细介绍了各项指标的定义、计算方法及市场意义，为投资者提供参考依据。