20150915-兴业证券-兴业期权水晶球_难有新故事_蓝筹胶着走势持续_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要围绕兴业期权水晶球择时指数的运行情况及市场走势分析展开。报告基于期权市场相关指标，如CPR（认购认沽比例）、CPVID（认购认沽隐含波动率价差）、VRP（方差风险溢价）以及VI结构，对市场短期走势进行预判，并强调水晶球指数主要用于预测大盘蓝筹指数或与之相关性较高的行业指数，对中小板、创业板等指数不具备预测能力。

主要观点

1. 市场回顾

   • 2015年9月15日，市场整体下跌，但50指数逆势上涨，显示投资者对蓝筹股的维稳预期增强。
   • 水晶球指数在当日得分为6分，预测为中性偏乐观，与实际表现基本吻合。

2. 短期预测

   • 当前兴业期权水晶球择时指数得分为5分，预测为中性预期，认为市场短期内可能维持震荡。
   • CPR（认购认沽比例）大幅下降至0.86，表明避险情绪上升。
   • CPVID明显收窄，反映市场情绪趋于一致。
   • VRP小幅上升，显示投资者对未来不确定性有所降低。
   • VI结构斜率下降，表明虚值期权需求减少，市场看涨情绪减弱。

3. 市场情绪与结构分析

   • 市场情绪整体偏悲观，但对蓝筹股的维稳预期增强，50指数表现相对较好。
   • 市场出现明显分化，创业板指大幅下跌，而50指数小幅上涨，表明投资者偏好蓝筹股。
   • 隐含波动率未显著上升，说明投资者恐慌情绪未明显加剧。

关键信息

• 择时指数机制：兴业期权水晶球择时指数由四个因子（CPR、CPVID、VI结构、VRP）综合计算得出，每个因子权重为25%。
• 因子定义与计算：
  • CPR：认购与认沽期权成交量比值，CPR越高，看涨情绪越强。
  • CPVID：认购VI与认沽VI之差，反映市场情绪偏向看涨。
  • VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差异，VRP越高，表示市场不确定性越高。
  • VI结构：隐含波动率曲线斜率，斜率越陡，看涨情绪越强。
• 指数应用范围：水晶球指数主要用于预测大盘蓝筹指数，对中小板、创业板指数不具预测能力。
• 市场情绪：整体市场情绪偏悲观，但对蓝筹股的维稳预期增强，投资者情绪未完全悲观。
• 投资建议：根据投资评级说明，不同评级对应相对大盘的涨跌幅区间，为投资者提供参考。

附录内容简述

• CPR计算方法：每日将认购期权与认沽期权成交量进行对比，得出CPR值。
• 兴业VI指数构建方法：
  • 选取最接近平值的两个执行价格（Xl和Xu）。
  • 依据到期日距离，选择近月或次近月合约样本。
  • 计算不同执行价格与到期月份的隐含波动率，加权平均得出VI指数。
• CPVID计算：基于认购VI与认沽VI的差值，反映市场情绪。
• VRP计算：通过隐含波动率与实际波动率的差值来衡量市场对未来不确定性的预期。
• 附录中还包含销售经理联系方式、地址、传真等信息，供客户联系使用。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司股票相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

法律与信息披露声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，未获授权不得传播或使用。
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• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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总结与展望

• 水晶球指数作为择时工具，具备一定的预测有效性，但需结合市场变化不断优化因子选择与权重配比。
• 未来将通过不断精进择时指数算法，为投资者提供更科学、更精细的市场预测。

注：本报告总结基于提供的文档内容，未添加额外信息。