主动量化研究：海外疫情冲击下的科技板块投资策略-20200417-西部证券-28页_1mb

海外疫情冲击下的科技板块投资策略总结

核心内容

在海外疫情冲击下，科技板块受到一定影响，但整体估值尚未出现实质性下移。市场情绪受疫情挤出，但科技板块逐渐回归价值投资逻辑。半导体和5G板块被认为是当前具备中长期配置价值的科技子行业。

主要观点

半导体板块

• 价格与基本面匹配：半导体板块在2020年4月16日的价格已回落至与今年基本面价值相符的区间，且时间与空间对等，具备中长期配置价值。
• 业绩增长：截至2020年4月15日，半导体组合成分股2019年净利润同比增速为29.87%，市场对2020年业绩增长预期较为乐观。
• 龙头股价值显现：兆易创新等龙头股在2019年7月后估值回归理性，当前股价已回落至2020年基本面价值，投资价值凸显。
• 市场底与预期：2020年3月31日被视为半导体板块的阶段性底部，市场对2020年业绩达成的预期为85%，不悲观。

5G板块

• 价格处于价值底部：5G组合在4月13日达到价格低点，估值与业绩增速匹配，目前处于未来3年基本面价值区间的底部。
• 业绩增长预期：市场对5G板块2020年净利润增长预期为42%，2021年为28%。
• 龙头股表现：中兴通讯和立讯精密作为5G龙头，其股价已回落至基本面价值区间，具备配置价值。
• 配置仓位建议：根据不同风险偏好，5G组合的配置仓位建议分别为59.74%（低风险）、72.25%（中风险）、87.67%（高风险）。

关键信息

半导体组合

• 历史调整：2018年底横盘调整是半导体业绩底的提前认知，市场已充分反应。
• 基本面价值：2018年基本面价值为0.43元/份，2019年为0.56元/份，2020年为1.07元/份，2021年为1.46元/份，2022年预计为1.97元/份。
• 配置建议：4月16日收盘价为1.082元/份，对应2020年基本面价值，若未来业绩增长不被调低，年内潜在收益率可达82%。

5G组合

• 历史走势：5G组合在2019年5月至2020年4月期间表现波动较大，价格回落至年初水平。
• 基本面价值：2020年每份对应0.925元，2021年对应1.194元，2022年对应1.53元。
• 配置仓位：根据不同风险偏好，配置仓位分别为59.74%、72.25%、87.67%。

科技主题类指数产品

• 规模：2020年4月16日，科技主题类指数产品总规模接近950亿元。
• 代表性产品：包括国联安中证全指半导体组合、华宝中证科技龙头ETF、华夏中证5G通信主题ETF等。

风险提示

• 疫情不确定性：若疫情防控不力导致经济复苏滞后，可能影响科技产业发展。
• 市场波动：科技主题指数产品价格可能因市场情绪波动而产生较大变化，需谨慎配置。

附录：分析师信息

• 姓名：王红兵
• 编号：S0800519090003
• 联系方式：13924613850
• 邮箱：wanghongbing@research.xbmail.com.cn

附录：相关研究与图表

• 图1：中国疫情每日新增确诊2月底已有效控制
• 图2：海外疫情每日新增确诊3月后攀升
• 图3：沪深300指数2020年走势及12倍下的价值区间
• 图4：沪深300指数2018年11月以来走势及12倍估值下价值区间
• 图5：市场主要宽基指数2020年预期净利润增速
• 图6-35：半导体及5G组合的业绩、估值与价格走势分析
• 表1-3：半导体组合配置明细、5G组合成分股及科技主题类指数产品信息

联系方式

• 机构销售团队：详见文档中列出的详细联系方式及职位信息。