20250323-招商期货-招期农产品棉花周报_扰动中的弱势震荡_16页_6mb

扰动中的弱势震荡 - 棉花周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月17日至3月23日国际与国内棉花市场的走势及供需情况，指出当前市场处于扰动中的弱势震荡状态，关注重点包括价格变动、种植面积预期、出口销售、库存变化及下游需求等因素。

主要观点

国际市场走势

• ICE美棉期价：截至3月21日收盘，主力5月合约价格为65.35美分/磅，较前一周下跌2.94%。
• 郑棉期价：主力5月合约收盘于13650元/吨，跌幅0.22%，呈现弱势窄幅震荡。
• 市场情绪：CFTC基金持仓净多率有所回升，净空持仓开始减持，显示市场情绪可能有转向迹象。
• USDA种植意向报告：市场高度关注3月底的USDA种植意向报告，预计2025/26年度美国棉花种植面积或将下降，可能对价格形成支撑。

国内市场走势

• 国内棉纱出口：2月出口量1.87万吨，环比下降46.92%，但同比增长12.19%；1-2月累计出口5.39万吨，同比增长32.29%。
• 进口棉纱价格：进口棉纱价格指数到港价持平，而国内32支棉纱价格环比下降。
• 郑棉期现基差：郑棉期现基差下降，内外棉价差环比提高，市场开始考虑跨月正套机会。
• 策略建议：短期内CF2505合约以逢高卖出为主。

关键信息

供给方面

• 国内商业库存：截至2月底，国内棉花商业库存总量为551.48万吨，环比减少23.19万吨，同比增加14.81万吨。
• 纺企工业库存：截至2月底，纺企工业库存为93.13万吨，环比减少4.90万吨，同比增加4.26万吨。
• 美国种植面积预期：NCC预计2025/26年度美棉种植面积将下降，但减幅大于USDA展望论坛预期；3月底的USDA种植意向报告成为市场关注焦点。
• 美国干旱情况：截至3月18日，全美干旱区域面积占比为44.3%，较前一周增加0.7个百分点；极度及异常干旱区域占比为7.8%，较前一周增加0.3个百分点。

需求方面

• 美国出口：2025年3月，美国陆地棉净签约量为22929吨，环比减少63%，近四周平均减少59%；装运量为79605吨，环比减少13%，但近四周平均增加8%。
• 中国棉纱出口：2025年1月纯涤纱出口5.5万吨，同比增长13.3%；2月出口2.7万吨，同比下降10.7%；1-2月累计出口8.2万吨，同比增长4.2%。

国际棉花市场供需

• 美国市场：2025年3月期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比持平；期末库存环比持平，但同比增加。
• 印度市场：2025年3月供需数据未调整，出口量同比减少，期末库存同比略有下降。
• 巴西市场：2025年3月出口量环比上升1.56%，期末库存环比下降4.98%，显示市场利多。

国内棉花市场供需

• BCO数据：2025/26年度总供应量预计为1554万吨，期末库存预计为744万吨；总需求预计为810万吨，其中纺棉消费770万吨，其他消费38万吨。
• 库存变化：纺企棉花库存和棉纱库存继续下降，织厂棉纱库存和全棉坯布库存也呈现下降趋势。

下游市场

• 整体开机率：国内外纱线和坯布厂的开机率维持环比上升趋势。
• 越南、印度、巴基斯坦：这些地区的开机率数据也显示了上升趋势，表明下游需求有所回暖。

策略与风险提示

策略建议

• 短期策略：CF2505合约以逢高卖出为主，市场可能迎来跨月正套机会。
• 市场情绪：CFTC基金持仓净多率回升，净空持仓减少，市场情绪或有转向迹象。

风险提示

• 宏观事件扰动：需关注可能影响市场的宏观事件。
• 新作种植意向：USDA种植意向报告将对美棉价格产生重要影响。

研究员简介

• 李依穗：招商期货农产品团队研究员，拥有美国乔治华盛顿大学学士和香港中文大学硕士学历，曾就职于海外知名国际贸易商及券商，具备丰富的农产品研究与投资管理经验。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息编制，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。