20210604-金源期货-镍2021年6月报_短期需求支撑长期供应过剩_镍价走势陷入宽幅震荡格局_13页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年5月，镍价走势呈现宽幅震荡格局，整体价格在125000-140000元/吨区间波动。市场基本面显示，镍矿进口回升、镍铁产量低位、不锈钢产量高位、硫酸镍需求旺盛等因素共同影响了镍价走势。整体来看，短期需求支撑与长期供应过剩的矛盾持续存在，未来镍价预计维持震荡态势。

主要观点

1. 镍矿供应增加，价格回落

• 进口回升：菲律宾雨季结束，镍矿进口量显著上升，4月进口量达320.84万吨，环比增长136.10万吨，同比增长138.08%。
• 库存累库：国内港口镍矿库存逐步回升，5月底库存达569.3万吨，较4月底增长32万吨，进入累库周期。
• 价格下行：由于供应增加和镍铁价格弱势，镍矿价格出现回落，铁厂利润倒挂，镍矿价格仍有下行空间。

2. 镍铁产量低位，进口压力缓解

• 国内产量回落：4月镍铁产量金属量3.5万吨，环比下降20.37%，主要因生产利润倒挂和原料库存紧张。
• 预计5月产量微增：5月镍铁产量预计为3.52万吨，环比增长0.43%，但仍处低位。
• 进口量减少：印尼不锈钢产能提升，镍铁在当地被消耗，导致可出口镍铁量不足，国内镍铁供应压力有所缓解。

3. 不锈钢产量高位，库存回升价格松动

• 4月产量回落：全国不锈钢产量293.88万吨，环比下降2.59%，主要受不锈钢利润下滑影响。
• 5月产量或继续下降：南方地区因高温和供电紧张，部分企业启动错峰用电，预计5月不锈钢产量有所下降。
• 库存回升：不锈钢库存逐步回升，价格出现松动，但全年不锈钢产能持续投放，产量仍有望增长。

4. 硫酸镍需求旺盛，供应紧张

• 4月产量增长：硫酸镍实物产量8.85万吨，折合金属量1.96万吨，环比增长4.07%。
• 新能源需求强劲：三元前驱体企业对硫酸镍需求增加，但目前MHP供应有限，仍需依赖镍豆补充原料缺口。
• 印尼项目投产：力勤OBI岛湿法冶炼项目5月投产，有望缓解未来硫酸镍原料短缺问题。

5. 海外库存下降，国内库存偏紧

• LME库存下降：5月LME镍库存减少14550吨，SHFE库存小幅增长，整体交易所库存下降。
• 国内库存偏紧：尽管镍进口增加，但国内库存仍处于低位，精炼镍供应偏紧。

关键信息

供应端

• 镍矿进口：菲律宾雨季结束，镍矿进口回升，国内库存进入累库周期。
• 镍铁产量：国内镍铁产量保持低位，印尼镍铁因不锈钢产能提升而被消耗，出口量减少。
• 硫酸镍产量：国内硫酸镍产量维持增长，但MHP供应仍不足，需依赖镍豆补充。

需求端

• 不锈钢产量：4月产量环比下降，5月或因错峰用电进一步下降，但全年仍保持增长趋势。
• 新能源需求：汽车电池对硫酸镍需求旺盛，推动市场关注。

价格走势

• 镍价震荡：5月镍价先跌后涨，最终收于132890元/吨，较上月上涨1.38%。
• 波动区间：预计未来一个月镍价将在125000-140000元/吨区间宽幅震荡。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能影响供应链和需求端。
• 全球经济复苏超预期：可能增加镍的消费量，对价格形成支撑。

行情展望

• 镍价震荡：短期内镍价将维持宽幅震荡格局，波动区间在125000-140000元/吨。
• 供应与需求矛盾：短期需求支撑与长期供应过剩的矛盾仍将持续，需关注镍矿、镍铁、不锈钢等环节的变动。

图表目录（摘要）

• 图表1：镍期货价格走势
• 图表2：镍现货升贴水走势
• 图表3：镍矿进口情况
• 图表4：自菲律宾和印尼镍矿进口累计值
• 图表5：中国电解镍累计产量
• 图表6：中国电解镍当月产量
• 图表7：中国精炼镍进口量
• 图表8：中国自俄罗斯精炼镍进口量
• 图表9：中国镍铁进口量
• 图表10：中国自印尼镍铁进口量
• 图表11：镍矿价格走势
• 图表12：镍铁价格走势
• 图表13：交易所库存变化情况
• 图表14：LME镍库存情况
• 图表15：不锈钢产量情况
• 图表16：300系不锈钢产量情况
• 图表17：不锈钢价格情况
• 图表18：不锈钢库存情况

联系信息

• 联系人：徐舟
• 电子邮箱：xu.z@jyqh.com.cn
• 全国统一客服电话：400-700-0188
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