20210718-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_大众加速电动化转型_行业处于被动补库阶段_20页_1mb

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业周报 (2021/7/12-2021/7/18)

核心内容

当前汽车和汽车零部件行业处于被动补库阶段，标志着主动补库周期的结束。随着国内疫情防控进入平稳阶段和欧洲杯结束，市场消费环境有所改善，但行业整体仍面临销量和批发数据同比下滑的压力。此外，芯片短缺问题仍在持续，对行业生产造成一定影响，预计随着芯片供应改善，产销将有所恢复。

主要观点

• 行业景气度：光大汽车时钟显示行业进入被动补库阶段，表明市场正从主动补库转向被动补库。
• 销量表现：7月第1周，零售销量日均3.07万台，同比下降7%；批发销量日均2.93万台，同比下降18%。尽管6月初受假期影响，批发销量环比略好，但整体仍面临去库存压力。
• 板块表现：A股汽车板块整体表现弱于沪深300，跌幅达3.62%。其中，汽车服务板块表现最佳，而乘用车板块跌幅最大，达到-7.17%。
• 投资建议：乘用车板块估值已充分修复，仅存在波段机会；零部件板块估值较低，具备更高配置价值。推荐吉利汽车、广汽集团、长安汽车和特斯拉为乘用车板块，推荐中鼎股份为零部件板块。
• 行业趋势：电动化和智能化已成为汽车行业的主旋律。大众汽车集团发布2030NEWAUTO战略，计划加速向软件驱动型移动出行服务提供者转型，目标是将软件相关销售额提升至1.2万亿欧元，推动电动车和自动驾驶技术发展。
• 自动驾驶进展：大众正通过自研与联合开发推进自动驾驶技术，CARIAD公司计划在2025年推出统一软件平台，实现L4级自动驾驶。同时，与ArgoAI、微软、NVIDIA等企业合作，提升自动驾驶技术实力。
• 行业动态：多家企业发布业绩预告，如万向钱潮预计半年度净利润增长60%-80%；华达科技预计上半年净利润增长114%-127%；华阳集团预计上半年净利润增长141.23%-179.83%。此外，零跑汽车完成Pre-IPO轮融资，广汽埃安与华为合作开发智能纯电SUV，极氪001发布电池针刺实验结果，蜂巢能源推出无钴电池等。
• 原材料价格波动：本周钢铁、铝、橡胶等原材料价格均上涨，但塑料价格略有下跌，影响行业成本结构。

关键信息

行业数据

• 零售销量：7月第1周日均3.07万台，同比下降7%。
• 批发销量：7月第1周日均2.93万台，同比下降18%。
• 行业整体表现：A股汽车板块下跌3.62%，表现弱于沪深300。

重点企业表现

• A股：中鼎股份（+13.96%）、比亚迪（-10.41%）、长城汽车（-9.06%）、上汽集团（-5.20%）、长安汽车（-8.86%）、广汽集团（-8.71%）、华域汽车（-4.43%）。
• H股：比亚迪股份（-1.76%）、吉利汽车（+2.96%）、长城汽车H（+1.27%）、广汽集团H（-8.06%）、中国重汽（-0.29%）。
• 美股：特斯拉（-0.97%）、蔚来（-4.06%）、小鹏汽车（-3.53%）、理想汽车（-2.64%）。

2030NEWAUTO战略要点

• 战略目标：转向软件驱动型移动出行服务提供者，提升电动车市场份额，推动自动驾驶技术落地。
• 技术布局：通过平台化技术降本，加速软件开发，提升电池与充电能力，构建自动驾驶系统。
• 市场布局：在中国、欧洲和美国三大市场推进自动驾驶和电动车布局，目标是2030年前实现自动驾驶出行服务商业化。
• 预期收益：软件相关销售额预计达1.2万亿欧元，远超电动车和燃油车销量总和。

行业风险

• 经营风险：房地产对消费的挤压、芯片断供、原材料成本超预期上升。
• 市场风险：部分高估值公司业绩不及预期。
• 其他风险：全球芯片紧缺可能进一步影响行业供给。

分析与展望

• 乘用车板块：估值修复充分，利润增速低于零部件，补库周期开启后估值可能震荡或收缩，业绩为王。
• 零部件板块：估值较低，具备配置价值，中鼎股份被推荐为细分行业龙头。
• 行业趋势：电动化、智能化趋势明显，软件定义汽车将成为主流，推动行业向新商业模式转型。
• 政策影响：中国、欧洲和美国均出台政策推动电动车和自动驾驶发展，如欧盟计划2035年实现新车零排放，德国预计2030年电动车达1400万辆，英国计划2040年禁止销售新柴油和汽油重型车。

附录：相关研报

• 百年汽车产业格局重构，电动智能化提速——上海车展点评 (2021-04-25)
• 华为Inside汽车，中国Tier1崛起，产业链重构进行时——2021年华为智能汽车解决方案HI新品发布会点评（2021-04-20）
• 2021年光大汽车时钟怎么转？——汽车行业2021年春季投资策略 (2021-03-03)
• 复苏延续、春节错位，产销同比大增——2021年1月汽车销量跟踪报告（2021-02-09）
• 欲穷“千米”目，更上一层楼——激光雷达(LiDAR)行业报告(2021-01-22)

图表与数据来源

• 行业景气度图：光大汽车时钟显示行业处于被动补库阶段。
• 行业表现图：行业与沪深300指数对比，A股汽车板块排名靠后。
• 原材料价格图：钢铁、铝、橡胶价格上涨，塑料价格微跌。
• 自动驾驶渗透率图：中国L2-L5自动驾驶渗透率趋势。
• 电池成本趋势图：电芯成本下降趋势。

企业动态

• 零跑汽车：完成超45亿元Pre-IPO轮融资，计划2021年底或2022年初在科创板上市。
• 广汽埃安：与华为合作开发智能纯电SUV AH8，计划2023年底量产。
• 极氪001：发布电池针刺实验结果，未起火、未爆炸。
• 蜂巢能源：推出首款无钴电池量产下线。
• 大众与国轩高科：深化合作，推动电池生产。
• LG化学：投资87亿美元加强电池业务。
• 西班牙、韩国、法国：均加大对电动车和电池产业的投资与支持。

总结

当前汽车行业正处于被动补库阶段，销量和批发数据仍面临压力，但随着消费环境的改善和芯片供应的逐步恢复，市场有望迎来一定反弹。行业整体向电动化、智能化转型，大众汽车集团的2030NEWAUTO战略尤为引人关注，其在软件和自动驾驶领域的布局将对全球汽车行业产生深远影响。在投资方面，建议关注零部件板块，特别是中鼎股份等被错杀的细分行业龙头。同时，乘用车板块存在波段机会，但需关注业绩表现。整体而言，行业仍面临多重风险，包括原材料成本、芯片供应和消费环境等，需谨慎评估。