20250427-华泰期货-铁合金周报_产能宽松背景下_合金持续走弱_5页_418kb

产能宽松背景下，合金持续走弱总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院黑色建材组发布，分析了当前硅锰与硅铁市场的运行情况及未来趋势。在产能宽松的背景下，硅锰与硅铁价格均呈现震荡走弱态势，主要受行业利润下滑、需求疲软及库存变化等因素影响。

主要观点

• 硅锰市场：

  • 当前市场情绪悲观，硅锰期货价格震荡走弱，现货报价暂稳，但交投冷清。
  • 供应端方面，全国187家独立硅锰企业开工率降至41.59%，周环比下降2.63%，产量环比下降1.35%。
  • 需求端有所改善，五大材硅锰需求环比增长0.34%，显示需求韧性。
  • 由于产能充足，若利润改善，产量有望快速回升。
  • 原料锰矿港口库存处于低位，对合金成本有一定支撑，需关注锰矿供给端变化。

• 硅铁市场：

  • 硅铁期货价格震荡运行，现货市场报价弱稳，成交一般。
  • 供应端开工率降至30.91%，周环比下降1.48%，产量环比下降1.4%。
  • 需求端略有回升，五大材硅铁需求环比增长0.08%，但整体仍偏弱。
  • 由于亏损，硅铁产量高位回落，厂家库存环比大增，而下游企业库存维持低位。
  • 产能相对宽松，价格仍受需求疲软压制，需关注产业政策对黑色板块的影响。

关键信息

产量与开工率

• 硅锰：全国样本企业开工率41.59%，周环比下降2.63%；周度产量26580吨，环比下降365吨。
• 硅铁：全国样本企业开工率30.91%，周环比下降1.48%；周度产量9.89万吨，环比下降1.4%。

库存情况

• 硅锰：全国样本企业库存环比变化未明确，但内蒙古样本企业库存变化显著。
• 硅铁：全国样本企业库存环比大增，宁夏样本企业库存变化明显。

原料供应

• 锰矿港口库存处于低位，对硅锰成本有一定支撑。

价格表现

• 硅锰主力合约周跌幅1.66%，收于5796元/吨。
• 硅铁主力合约周跌幅0.49%，收于5640元/吨。

策略建议

• 硅锰：市场震荡，建议关注利润变化及锰矿供应情况。
• 硅铁：市场震荡，建议关注需求恢复及政策动向。
• 跨品种与跨期：暂无明显策略建议。

风险提示

• 宏观政策变化
• 产能利用率波动
• 港口锰矿库存变动
• 下游需求情况

数据来源

• 图1-3：钢联数据 华泰期货研究院
• 图4-11：钢联数据 华泰期货研究院
• 图9：铁合金在线 华泰期货研究院

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