20180529-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_行业配置模型录得超额收益_10页_1mb

金融工程周报总结（2018年5月29日）

核心内容概述

本报告为2018年5月29日发布的金融工程周报，主要跟踪并分析了多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略的表现。报告指出，近期市场风格与行业配置存在动量效应，同时低波动板块表现相对较好，但部分选股策略如PB-ROE模型有所回撤。

主要观点

多因子选股策略表现

• 当期IC值：规模、波动率、流动性三个因子表现较好，绝对值分别为12.29%、9.13%、8.56%。
• 因子收益率：规模因子为负，波动率和流动性因子为正，表明高波动率和高流动性的股票近期表现较好，小盘股更受市场青睐。
• 近一个月IC均值：高盈利及高波动的股票表现较好。
• PB-ROE模型：过去5日收益率为-3.14%，相较于万得全A指数超额收益率为-1.82%；过去20日收益率为-2.57%，超额收益率为-2.61%。5月行业分布主要集中在房地产、化工、采掘及钢铁板块。
• 总体评价：多因子选股策略显示高波动率和高流动性股票表现优异，小盘股受青睐；PB-ROE模型有所回撤。

市场中性策略表现

• 股指期货贴水率：当前IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为-7.39%、-6.48%、-7.68%。
• 现货组合超额收益率：
  • 指数成分股超额收益率：过去5日分别为0.25%、0.07%、0.15%。
  • 全市场选股超额收益率：过去5日分别为0.47%、-0.48%。
• 市场中性策略收益率：
  • 指数成分股选股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.09%、-0.03%、-0.01%。
  • 全市场选股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.29%、-0.47%。
• 总体评价：市场中性策略收益不佳，期货合约均呈贴水状态。

行业配置策略表现

• 行业配置因子表现：
  • 过去5日，动量因子收益率为1.16%，低波动率因子收益率为0.66%，行业景气度因子收益率为-0.13%。
  • 过去20日，动量因子收益率为1.51%，低波动率因子收益率为4.09%，行业景气度因子收益率为-0.14%。
• 行业配置组合绩效：
  • 过去5日收益率为0.79%，超额收益率为0.47%。
  • 过去20日收益率为0.99%，超额收益率为0.40%。
  • 过去60日收益率为0.87%，超额收益率为-0.74%。
  • 过去120日收益率为-6.40%，超额收益率为-1.91%。
  • 过去250日收益率为11.90%，超额收益率为12.27%。
• 行业配置推荐：5月推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。
• 总体评价：行业呈现动量效应，低波动板块相对较好；多因子行业配置策略组合表现优于中证500指数。

关键信息

• 多因子选股策略：

  • 高波动率和高流动性股票表现较好。
  • 小盘股近期受市场青睐。
  • PB-ROE模型表现不佳，主要集中在房地产、化工、采掘及钢铁板块。

• 市场中性策略：

  • 股指期货贴水率较高，市场中性策略收益不佳。
  • 指数成分股选股的市场中性策略表现略优于全市场选股策略。

• 行业配置策略：

  • 行业配置策略组合收益率优于中证500指数。
  • 推荐配置医药生物、纺织服装、计算机、国防军工及公用事业。

风险提示

• 数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资有风险，需谨慎对待。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的独立判断，不构成对证券买卖的出价或询价，亦不构成对金融产品的任何保证。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。