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2014年12月数量组合跟踪月报总结

核心内容

2014年12月，数量组合整体表现良好，均跑赢基准。以沪深300为比较基准的六个股票组合和行业策略均跑赢沪深300，其中金牛组合表现最佳，超额收益达41.54%；低估偏离组合次之，超额收益为28.45%。新增跟踪的成长共振组合今年以来累计上涨59.84%，跑赢中证500指数22.86%。

市场风格分化，行业配置对组合贡献多为负，而个股选择对多数组合贡献为正。申万大盘上涨12.29%，申万中盘上涨6.29%，申万小盘上涨4.48%。大盘板块对所有组合贡献为正，中小盘板块对组合贡献为负。

主要观点

• 量化组合表现良好：所有量化组合在2014年均跑赢比较基准，金牛组合表现最优，低估偏离组合次之。
• 市场风格分化影响组合表现：11月数量股票组合表现较差，但采用大类行业中性的增强组合表现较好。
• 行业配置影响组合收益：行业配置对组合贡献多为负，而个股选择对除成熟、稳定成长外的组合贡献为正。
• 指数增强及抽样复制表现较好：增强型策略跑赢沪深300指数1.61%，抽样复制策略相对沪深300指数负向偏离0.67%，跟踪误差低，信息比率良好。
• 组合调整频繁：各组合均根据市场情况和模型规则进行动态调整，以优化收益表现。

关键信息

1. 组合表现

• 金牛组合：今年以来超额收益达41.54%，表现最好。
• 低估偏离组合：今年以来超额收益为28.45%，次之。
• 成长共振组合：新增跟踪，今年以来累计上涨59.84%，跑赢中证500指数22.86%。
• 行业组合：等权重加权行业组合跑输沪深300指数2.26%，自由流通市值加权行业组合跑赢沪深300指数0.36%。

2. 月度收益分解

• 行业配置贡献大都为负，非银金融对多个组合贡献最大，医药生物对低估偏离、稳定成长贡献最小。
• 大盘板块对所有组合贡献为正，中小盘板块对组合贡献为负。

3. 指数增强及抽样复制

• 增强型策略：跑赢沪深300指数1.61%，近一年超额收益为5.17%，跟踪误差为1.90%，信息比率为2.286。
• 抽样复制策略：相对沪深300指数负向偏离0.67%，近一年跟踪误差为1.99%，信息比率为1.187。

4. 组合调整

• 低估偏离组合：调整8只股票。
• 优质低估组合：调整14只股票。
• 红利组合：调整6只股票。
• 金牛组合：调整6只股票。
• 成长组合：调整5只股票。
• 成熟组合：调整6只股票。
• 稳定成长组合：调整1只股票。

5. 组合构成

• 低估偏离组合：前三大行业为银行、化工、电子。
• 优质低估组合：前三大行业为银行、采掘、纺织服装。
• 红利组合：前三大行业为房地产、采掘、机械设备。
• 金牛组合：前三大行业为化工、银行、房地产。
• 成长组合：前三大行业为交通运输、采掘、化工。
• 成熟组合：前三大行业为公用事业、化工、交通运输。
• 稳定成长组合：前三大行业为医药生物、房地产、化工。

数量化模型介绍

1.1 金融股票组合选股模型

• 用PB指标选择金融服务行业股票，构建组合，长期跑赢金融行业平均水平。

1.2 低估偏离组合选股模型

• 分为非金融和金融股票组合，按自由流通市值比值加权构建。
• 非金融股票组合根据盈利、质地、增长、估值指标综合打分，选择得分高的股票。

1.3 优质低估组合选股模型

• 综合分析公司业绩和运营质地，选择得分高的股票。
• 根据PB和RSI综合得分，选择最低1组股票。

1.4 红利组合选股模型

• 选择高股息率且低股息支付率的股票，按等权重构建组合。

1.5 金牛组合选股模型

• 选择现金流指标高的股票，按等权重构建组合。

1.6 成熟组合选股模型

• 选择成熟期股票，按PE、PB打分，选择估值较低的股票。

1.7 成长组合选股模型

• 选择成长期股票，按PE、PB打分，选择估值较低的股票。

1.8 稳定成长组合选股模型

• 基于主营毛利润增长率和净利润增长率选择成长性股票池，按ROE由高到低排序，选择前50只股票。

1.9 成长共振组合选股模型

• 综合历史成长、预期成长和潜在成长，选择成长性股票，按中证500行业权重构建组合。

组合股票名单

• 低估偏离组合：包括恒泰艾普、中炬高新、海油工程、中海油服、中国神华等。
• 优质低估组合：包括顺鑫农业、海油工程、华联矿业、中海油服、中国神华等。
• 红利组合：包括万科A、保利地产、中国太保、海通证券等。
• 金牛组合：包括海螺水泥、格力电器、中国平安、招商银行等。
• 成长组合：包括中国神华、海通证券、中信证券、申能股份等。
• 成熟组合：包括中国神华、中海油服、中国石油等。
• 稳定成长组合：包括东阿阿胶、华润三九、光明乳业、青岛啤酒等。
• 成长共振组合：包括恒泰艾普、中炬高新、海油工程、中海油服等。

总结

2014年12月，数量组合整体表现良好，尤其金牛组合和低估偏离组合超额收益显著。市场风格分化导致行业配置贡献为负，但个股选择贡献为正。指数增强和抽样复制策略表现较好，具有较好的跟踪效果和信息比率。各组合均根据模型规则进行动态调整，以优化收益表现。