电子行业三季报综述：旺季驱动营收增长，优秀电子企业机遇充足-20181104-长江证券-15页

报告摘要

电子元件行业三季报综述总结

核心内容

2018年10月31日，217家电子行业上市公司公布了18年三季报。整体来看，电子板块在2018年前三季度实现营收增长19.96%，但归母净利润增长放缓至5.44%，显示盈利能力有所下降。尽管如此，电子行业仍处于年内景气高点，多个细分领域表现强劲，四季度波动可能性较低。5G商用化临近，推动PCB、射频器件及新材料产业链发展。同时，电子板块龙头企业估值回调，具备穿越牛熊的能力。

主要观点

行业整体表现：电子板块整体营收与归母净利润双增长，但盈利能力下降，毛利率下降0.82个百分点至20.54%，销售净利率下降1.05个百分点至6.42%。
细分板块表现：
- 消费电子：营收增长24.55%，归母净利润增长5.7%。iPhone新机备货需求推动营收增长，部分企业如立讯精密、欧菲科技、大族激光等表现突出。
- 半导体：营收增长22.56%，归母净利润增长22.61%，净利率提升至6.90%。设备、厂务和分立器件表现尤为突出，其中北方华创、长川科技等企业净利润增速显著。
- 被动器件：营收增长20.38%，归母净利润增长37.52%。MLCC价格强势带动业绩增长，国内厂商在技术进步和产能扩张下逐步替代日系厂商。
- PCB：营收增长20.38%，归母净利润增长37.52%。国内厂商受益于产能释放和行业集中度提升，盈利能力增强。
- 面板：营收增长22.61%，归母净利润下降44.67%。大尺寸面板价格回暖，但小尺寸面板仍受产品价格拖累，四季度价格或进一步下跌。

关键信息

市场表现：电子板块市盈率处于近五年低位，估值安全性提升。
财务指标：
- 毛利率：整体为20.54%，较2017年同期下降0.82个百分点。
- 销售费用率：3.50%，略有上升。
- 管理费用率：8.70%，连续三个季度下降。
- 财务费用率：1.50%，受汇率影响上升。
- 期间费用率：13.70%，略有上升。
- 营业利润率：6.84%，较2017年同期下降。
风险提示：
- 消费电子下游出货量、创新不及预期。
- 集成电路技术节点突破不及预期。