20250828-开源证券-九州通-600998.SH-公司信息更新报告_2025H1利润稳健增长_深化物流供应链业务优势_4页_885kb

九州通（600998.SH）2025H1投资分析报告总结

核心观点： 九州通2025年上半年利润稳健增长，公司维持“买入”评级，看好其“三新两化”战略下的长期发展潜力。

• 业绩表现： 2025H1公司实现营业收入811.06亿元，同比增长5.10%；归母净利润14.46亿元，同比增长19.70%。尽管扣非净利润略降19.34%，但费用管控良好，销售、管理、研发及财务费用率均有优化。

• 业务结构：

  • 数字化医药分销与供应链业务增长6.04%（收入676.34亿元）；
  • 总品牌推广（CSO）业务略降2.75%（收入95.91亿元）；
  • 医药工业自产及OEM业务增长10.77%（收入15.93亿元）；
  • 医药新零售与数字物流业务分别增长2.52%和24.66%；
  • 医疗健康与技术增值服务收入增长35.52%。

• 战略方向： 公司持续深化物流供应链综合服务能力，在智慧物流、冷链物流等领域承接多个重点项目，助力客户数字化转型。战略布局“三新两化”，覆盖医药分销、物流供应链、医药工业等多个板块。

• 盈利预测与估值： 调整后续年度盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为26.33亿元、28.54亿元和31.18亿元，每股收益0.52元、0.57元和0.62元，当前PE为10.1倍、9.3倍和8.5倍。维持“买入”评级。

• 风险提示： 政策波动、下游销售不及预期、业务拓展受阻等风险仍需关注。

九州通依托强大的物流供应链能力与数字化转型，有望在医药流通与增值服务领域持续扩大竞争优势，拥有稳健的成长前景。