20240829-开源证券-九州通-600998.SH-公司信息更新报告_经营业绩有望逐季向好_三新两化_战略全面推进_4页_877kb

九州通（600998.SH）投资分析报告总结

一、核心评级与目标价

分析师余汝意维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为244.5亿、277.8亿、319.4亿元，对应PE分别为94倍、83倍和72倍。目前股价为457元，总市值2304亿元。报告指出尽管短期业绩承压，但公司在“三新两化”战略推动下，预计业绩将逐季改善。

二、业绩综述

2024年上半年，公司实现营收同比下滑27.6%，归母净利润同比下滑100.8%，主要受季节性疾病因素影响。但若剔除这些因素，营业收入同比增长1.5%，归母净利润同比增长950%，扣非归母净利润同比增长1184%，表现稳健。

三、主营业务表现

1. 总代品牌推广业务增长强劲
   2024年上半年总代品牌推广业务营收同比增长141.8%，其中药品总代品牌推广营收同比增长95.2%，医疗器械同比增长204.5%。

2. “三新两化”战略成效
   “第二增长曲线”以CSO（合同研究组织）为核心，推动新产品业务。2024年上半年公司总代品牌推广业务（含药械）同比增长287.4%，其中药品CSO业务同比增长364.4%。

3. 其他业务稳中求进
   数字化医药分销与供应链业务、医药新零售、医疗健康增值服务表现差异明显，数字物流和医药工业板块高速增长，分别实现营收增长168.4%和216.1%。

四、财务状况

• 盈利能力提升趋势明显，毛利率及净利率稳步改善。
• 预计年底公司应收账款清收力度加大，全年经营现金流有望转正。
• 预测未来三年营业收入及利润增速均保持双位数增长，公司估值继续下修，但依然有买入空间。

五、风险提示

1. 政策变动风险；
2. 新业务拓展不及预期；
3. 季节性疾病对短期业绩影响持续。

本报告由开源证券发布，仅供专业投资者参考，不具备投资建议性质。