20210525-天风证券-有色金属行业研究周报_锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂_云南限电有望加码铝盈利弹性_12页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

锂价上涨进入第三阶段

• 氢氧化锂领涨：锂价上涨进入第三阶段，氢氧化锂价格连续上涨至8.85万/吨，5月累计上涨9%，成为继碳酸锂和锂精矿之后的新领涨品种。
• 上涨驱动因素：
  • 海外高镍三元电池车型放量，带动氢氧化锂出口订单增加。
  • 国内高镍三元比例持续增长，全球高镍化趋势加速。
• 投资建议：看好锂盐企业业绩改善，重点推荐赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能等。

铝行业盈利弹性提升

• 云南限电影响：5月中旬起，云南省用电企业开始应急错峰限电，电解铝产能受限，叠加新增产能释放不及需求增长，推动铝价上行。
• 碳中和背景：电解铝能源结构中85%以上为火电，碳中和背景下清洁能源占比提升，电解铝行业盈利弹性有望增强。
• 投资建议：推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。

铜价受益于供需双升

• 供给扰动：智利作为全球主要铜产国，封锁边境导致供给扰动持续。
• 需求复苏：Q2传统开工旺季需求可能超预期，全球库存回落，铜价有望持续创新高。
• 投资建议：建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。

金属价格走势

贵金属价格回升

• 黄金与白银上涨：COMEX黄金、白银分别回升2.11%、0.44%。
• 通胀与流动性推动：美国经济复苏带动通胀回升，低利率环境仍有望持续，贵金属价格短期可能反弹，白银因工业属性弹性更强。

工业金属延续调整

• 铜、铝、镍价格下跌：LME铜、铝、镍分别调整-4.50%、-4.69%、-6.74%。
• 其他金属波动不大：铅、锌、锡跌幅较小，显示市场对工业金属的需求仍在复苏阶段。

稀土价格小幅调整

• 轻重稀土价格微调：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别调整-1.21%、-2.45%、-3.77%。
• 需求回暖：磁材需求全面回暖，下游补库将推动主要稀土品种价格中枢上行。

小金属价格波动

• 钼价上涨：钼价回升1.66%。
• 锑、镁回调：锑调整-2.52%，镁调整-4.17%。
• 锂、钴价格持稳：锂和钴价格保持稳定，未出现明显波动。

板块及公司表现

• 有色板块整体上涨：上周上涨1.1%，高于沪深300指数的0.5%。
• 涨幅前列：
  • 稀有小金属上涨8.1%。
  • 锂上涨6.6%。
• 跌幅较高：
  • 钨下跌5.3%。
  • 铜下跌3.2%。
• 个股表现：
  • 西藏矿业大幅上涨25%。
  • 赣锋锂业、盛新锂能、西藏珠峰涨幅超过11%。
  • 章源钨业跌幅达10%。

风险提示

• 政策变动风险：欧央行、美联储议息政策变动可能影响市场预期。
• 经济不及预期风险：全球经济复苏不及预期可能导致大宗商品价格下跌。
• 新能源需求不足：若新能源需求不及预期，锂和钴价格可能承压。
• 供给超预期风险：锂和钴供给大幅超预期可能影响价格上涨。

投资评级

相关报告

1. 《有色金属-行业研究周报：不惧短期调整，继续看好基本金属价格走强》（2021-05-17）
2. 《有色金属-行业研究周报：金价反弹，铜铝有望再创新高，看好盈利高增持续》（2021-05-11）
3. 《有色金属-行业研究周报:欧、日制造业PMI新高，海外需求持续复苏，继续看多铜价历史新高》（2021-04-26）

关键信息与事件

• Escondida和Spence工会拒绝合同要约：增加铜矿罢工风险。
• Megawatt推进稀土资源开发：基于绿色刺激和电动汽车增长，稀土供应可能面临短缺。
• REAL ALLOY收购RVA：增强铝盐渣回收能力，提升竞争力。
• 英国拟建立稀土供应体系：通过回收旧电脑硬盘中的稀土磁铁，推动本国稀土供应。
• Mkango Resources浮选试验成功：松圭山稀土项目回收率和品位显著提升，计划在2021年第四季度完成可行性研究。
• Codelco升级萨尔瓦多铜矿项目：预计2023年产量提升至9万吨，项目寿命延长至2068年。
• 必和必拓计划提高铜产量：未来五年平均产量提升30万吨/年，受益于初级铜需求增长。
• 魏桥轻量化基地投产：熔铸生产线投产，推动汽车轻量化材料发展。
• 中国4月原铝进口激增：进口量同比猛增2019.18%，印度成为最大来源地。

总结

整体来看，有色金属行业在宏观经济复苏、新能源需求增长以及供给端扰动的多重因素推动下，呈现出价格上涨的趋势。锂价上涨进入第三阶段，氢氧化锂成为新的领涨品种；铝行业受益于云南限电和碳中和政策，盈利弹性增强；铜价受供给减少和需求复苏影响，有望持续上涨。贵金属价格因通胀担忧和流动性支撑而回升，稀土价格小幅调整，小金属中钼价上涨，锂钴价格持稳。板块整体表现优于大盘，建议关注锂、铝、铜等核心品种及相应龙头企业。