20180715-中泰证券-纺织服装行业月报_6月服装零售增速回升_关注中报业绩预期较好的行业龙头_14页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概述

2018年6月，中国纺织服装行业整体呈现复苏迹象，服装零售增速回升，行业龙头表现突出。分析师王雨丝对纺织服装行业给予“增持”评级，认为中报业绩预期较好的行业龙头值得关注。同时，行业面临中美贸易摩擦带来的关税风险，但国内纺织企业通过海外产能布局和较低的对美出口占比，有效规避了部分风险。

主要观点

行业动态

• 服装类消费回升：6月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比增长2.9%，较上年同期提升3个百分点，环比改善明显。
• 细分行业龙头表现亮眼：歌力思、太平鸟、九牧王等公司终端销售表现良好，其中太平鸟、歌力思、九牧王的新品牌和主品牌均实现较快增长。
• 纺织品关税影响有限：2000亿美元关税清单主要涉及纺织原材料和半成品，未包括服装和家纺。国内棉纺企业已布局海外产能，且对美出口占比低，因此影响有限。
• 人民币贬值利好出口：人民币贬值对出口企业有利，提升其汇兑收益和长期竞争力。

行业数据

• 5月增速放缓：受端午节和618促销活动影响，5月服装类零售额同比下滑，但1-5月男女童装保持较好增长。
• 分地区表现：一二线城市服装类零售额增速分别为6.9%和7.3%，三线城市仅为0.9%。
• 棉价波动：6月棉价冲高回落，受新疆灾害和中美贸易摩擦影响，月初棉价达16900元/吨，但随着情绪消退、新增进口配额和进入淡季，价格回落至16192元/吨。
• 供需格局：2018/19年度国内棉花供需差扩大，库存消费比降至66.9%，支撑中长期棉价上涨。

投资建议

• 关注业绩预期较好的龙头：如太平鸟（2018PE24x，PEG=0.9）、歌力思（2018PE20x，PEG=0.92）、水星家纺（2018PE19x，PEG=0.89）等，其具备去库存、产品创新和渠道优化等优势。
• 板块表现不佳：6月纺织制造和品牌服饰板块均跑输沪深300指数，但部分个股如百隆东方、森马服饰涨幅居前，而水星家纺、贵人鸟等则表现较差。

关键信息

重点公司数据

行业风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响居民可支配收入，削弱消费升级。
• 终端消费低迷：品牌服饰销售可能低于预期。
• 棉价异动：棉花产业政策不确定，价格波动可能影响纺织企业盈利。

附录：图表信息

• 图表1：重点公司中报业绩预测，显示海澜之家、歌力思、太平鸟等公司中报业绩预期较好。
• 图表2：美国2000亿美元征税清单涉及的纺织品类别，未包括服装和家纺。
• 图表3：主要棉纺企业海外产能布局情况，显示鲁泰A、百隆东方等具备较强海外布局。
• 图表4：2018年6月美元兑人民币汇率走势，显示人民币贬值趋势。
• 图表5：6月板块表现，纺织制造和品牌服饰均跑输沪深300指数。
• 图表6：6月个股表现，部分公司如森马服饰、百隆东方表现较好，水星家纺、贵人鸟表现较差。
• 图表7：品牌服装和纺织制造板块估值情况，显示2018年7月13日估值水平。
• 图表8-12：2017.1-2018.5全国200家重点零售企业服装类销售额增速，显示一二线城市增速较好，三线城市较慢。
• 图表13-21：2018/19年度中国棉花供需预测及库存消费比，显示供需差扩大，库存消费比下降。
• 图表26：重点公司盈利预测及估值，展示各公司2018-2020年EPS和PE预测。

总结

整体来看，2018年6月纺织服装行业呈现复苏迹象，服装零售增速回升，中报业绩预期较好的行业龙头值得关注。尽管面临中美贸易摩擦和棉价波动风险，但国内纺织企业通过海外布局和较低的对美出口占比，有效缓解了潜在影响。人民币贬值为出口企业带来短期汇兑收益，同时提升长期竞争力。分析师建议关注具备渠道优化、产品创新和估值合理的龙头企业，如太平鸟、歌力思和水星家纺。