20150907-申万宏源-纺织服装行业周报_中报业绩持续分化_推荐稳增长_低估值的行业龙头_15页_864kb

纺织服装行业2015年中报及周报总结

核心内容

2015年8月31日至9月2日期间，纺织服装行业整体中报业绩符合预期，但各子行业表现分化明显。童装、男装、休闲装等细分领域表现较好，而高端女装、鞋类等部分领域仍面临调整压力。行业整体呈现缓慢恢复趋势，部分公司业绩超预期，如奥康国际、森马服饰等。

主要观点

• 业绩分化显著：行业中报整体符合预期，但子行业分化明显，童装景气度最高，男装与休闲装表现亮眼，而高端女装和鞋类则增长乏力。
• 推荐稳健龙头：继续推荐业绩稳健、估值合理的行业龙头，如海澜之家、森马服饰、奥康国际，同时关注有改善空间的出口型弹性标的，如鲁泰A和大杨创世。
• 行业前景向好：人民币贬值预期对出口型企业有利，海外产能释放及TPP协议预期带来潜在利好。体育及户外用品行业长期看好，部分公司如贵人鸟呈现恢复性增长。
• 电商与品牌战略：森马服饰通过设立马卡乐儿童服饰公司布局儿童产业，并通过线上线下资源打造两大生态圈。雅戈尔通过投资中信股份，进一步拓展其产业布局。
• 板块表现弱于市场：上周纺织服装板块下跌11.72%，表现弱于申万A指数，其中纺织制造指数跌幅最大。

关键信息

7月消费数据

• 社会消费品零售总额：24339亿元，同比增长10.5%。
• 服装鞋帽、针纺织品零售总额：928亿元，同比增长10.2%。
• 化妆品零售总额：147亿元，同比增长6.4%。

公司追踪亮点

• 森马服饰：

  • 2015年中报EPS为0.32元，净利润同比增长22.94%。
  • 童装业务增长21.6%，休闲装业务恢复性增长10.3%。
  • 公司拟设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司，注册资本2000万元，持股比例63%。
  • 上半年公司货币资金达31亿元，具备较强外延扩张能力。
  • 上调2016-2017年盈利预测，对应PE分别为18倍和15倍。

• 海澜之家：

  • 2015年预计业绩同比增长30%以上。
  • 与万达合作，首家门店销售额达200万元/月。
  • 员工持股计划已完成，成本价15.2元。

• 奥康国际：

  • 业绩反转，预计2015年增长50%。
  • 与斯凯奇合作，布局体育运动领域，门店数量达400-500家。
  • 2015年PE为22倍，外延收购预期仍存。

• 雅戈尔：

  • 2015H1收入/归母净利/扣非净利分别为87.1/29/14.5亿元，同比增长15%/58.7%/8%。
  • 持有中信股份11.4亿股，占3.9%。
  • 投资业务向产业投资过渡，重点布局大金融、大健康等领域。

• 上海三毛：

  • 2015H1收入/归母净利/扣非净利分别为5.7亿元/-0.1亿元/-0.07亿元，EPS为-0.055元。
  • 拟通过非公开发行收购万源通82.42%股份，支付交易对价2.7亿元。

• 贵人鸟：

  • “招商财富-贵人鸟1号”拟投资3000万元，存续期24个月。
  • 公司拟通过二级市场购买和/或大宗交易方式投资。

• 七匹狼：

  • 设立全资子公司厦门七尚股权投资有限公司，注册资本10亿元。
  • 业务范围为非证券类股权投资及咨询服务。

• 鲁泰A：

  • 受益于人民币贬值及海外产能释放，业绩环比改善。
  • 2015年PE为13倍，具备周期弹性。

• 大杨创世：

  • 资产夯实，账上流动性充裕。
  • 大股东与高管增持，拟做员工持股，市值仅22亿元。

行业动态

• Topshop内地首家实体店开张：位于北京老佛爷百货，定位亲民，款式与电商有所差异。
• YSL重启高级定制：由创意总监Hedi Slimane主导，重新推出定制系列，计划于2018年迁至新址。

股票投资评级

• 买入：海澜之家、森马服饰、奥康国际、上海家化、鲁泰A、富安娜、梦洁家纺、贵人鸟等。
• 增持：七匹狼、报喜鸟、九牧王、卡奴迪路、雅戈尔等。

重要公告

• 股东大会召开日期：多个公司计划在9月召开股东大会，如华孚色纺、富安娜、搜于特等。
• 非流通股解禁：部分公司如富安娜、乔治白、宏达高科等将有非流通股解禁。

总结

2015年中报显示纺织服装行业整体表现稳健，但各子行业分化明显。童装、男装、休闲装表现突出，而高端女装和鞋类仍面临调整。建议投资者关注业绩稳健、估值合理的行业龙头，如海澜之家、森马服饰、奥康国际，以及具备周期弹性、有望受益于人民币贬值和海外产能释放的鲁泰A和大杨创世。同时，行业整体表现弱于市场，但部分公司如雅戈尔、贵人鸟等有积极动向。投资者应结合自身情况，谨慎决策。