20180715-川财证券-2018年7月9日至7月13日周报（第15期）_消费板块景气跟踪之纺织服装篇_12页_842kb

2018年7月9日至7月13日纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2018年第二季度纺织服装行业的市场表现、景气度变化及投资配置情况，涵盖棉花价格、纺织品产量、服装零售额、出口数据、库存水平、基金持仓以及板块业绩等方面。

主要观点

棉价走势与棉纺企业影响

• 棉花价格指数稳中有升，国内棉花价格逐渐趋稳并略有上涨。
• 棉纺龙头企业受益，因棉花成本占比高，价格上行有助于提升订单价格和毛利率。
• 棉价波动对供需和库存有明显周期性影响，但当前趋势趋于稳定。

纺织品产量变化

• 主要纺织品产量累计同比下滑，二季度布、纱、棉纱、化学纤维纱产量增速持续放缓。
• 棉混纺纱产量逆势增长，成为唯一保持增长的纺织品类别。
• 蚕丝及交织机织物产量维持低位，显示传统产品需求疲软。

服装零售市场表现

• 服装服饰零售额维持高增速，限额以上企业零售额增长显著，超过整体零售总额增速。
• 服装类零售额增长9.80%，较上月略有下降。
• 网络零售渠道发展迅速，近年来增速维持在20%左右，但受高基数影响，增长空间受限。

出口数据变化

• 纺织品出口累计增速维持，二季度整体增速在10%左右，但较2月份高位有所回落。
• 服装出口开始回落，6月出口金额累计同比为-2.0%，较2月份高位下降21.4%。

库存水平

• 纺织品库存持续下滑，5月产成品库存同比增速为-1.60%，连续三个月下降。
• 服装库存基本稳定，同比增速为3.10%，显示行业对需求的预期较为平稳。

基金持仓情况

• 基金重仓持股占比小幅上升，纺织服装板块基金重仓持股占比为0.27%，环比上升0.09%。
• 整体仍处于低配状态，但较之前略有改善。

板块业绩表现

• 板块净利润平稳增长，2017年净利润为195.64亿元，同比增长15.47%。
• 剔除并表影响后，净利润增速变化不大，显示内生增长动力稳定。
• 2015-2017年并表带来的净利润影响较小，板块业绩主要由内部驱动。

关键信息汇总

风险提示

• 技术发展不及预期：可能影响行业长期竞争力。
• 国内外宏观环境发生重大变动：可能对出口及整体市场需求造成冲击。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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分析师信息

• 分析师：邓利军（S1100115110002）
• 联系方式：021-68595193，dengli jun@cczq.com
• 联系人：卓越（S1100118060012），021-68595160，zhuoyue@cczq.com

总结

本周纺织服装行业整体呈现稳中有升的态势，棉价上涨利好棉纺龙头企业，服装零售额保持高增长，但服装出口开始回落。纺织品库存持续下滑，服装库存基本稳定。基金持仓小幅上升，但整体仍处于低配状态。板块业绩平稳增长，主要由内生动力驱动，外部并购影响较小。行业面临技术发展和宏观环境变化等风险，投资者需谨慎评估。