20220522-华鑫证券-普源精电-688337.SH-营收稳步上升_自研芯片加持长期成长可期_5页_322kb

普源精电-U（688337）总结

核心内容概述

普源精电-U（688337）是一家专注于电子测量仪器研发与生产的高科技企业，其2022年一季度财报显示公司营收与净利润均实现显著增长。公司通过自主研发芯片和高端产品，提升了盈利能力，并在行业中占据领先地位。分析师对普源精电-U的长期成长性持积极态度，认为其具备较大的市场潜力。

主要观点

1. 营收与利润双增长

• 2022年一季度营收：1.17亿元，同比增长 26.28%
• 2022年一季度归母净利润：427.91万元，同比增长 1645.58万元（即 58.85%）
• 剔除股份支付后的净利润：1722.35万元，同比增长 58.85%

公司盈利能力显著提升，主要得益于高端数字示波器销售增长带来的主机均价提升，以及自研芯片的成本优势，推动整体毛利率提升。

2. 高端产品销售增长迅猛

• 高端数字示波器：一季度销售金额同比增长 134.25%
• 直销与国内市场销售增长迅速：显示公司在市场拓展方面表现突出

3. 自研芯片与技术平台提升竞争力

• 自研“凤凰座”芯片组：实现最高 4GHz带宽、20GSa/s实时采样率
• UltraVision III技术平台：支持 8bit~16bit可变分辨率，FFT速率达10000次/秒，存储深度达2Gpts
• 2021年推出DS70000系列：实现国内最高 5GHz带宽，综合性能在国产领域领先

4. 市场前景广阔

• 中国电子测量仪器市场占全球约 三分之一，市场空间巨大
• 2015-2019年CAGR为15.09%，预计 2025年市场规模达422.88亿元
• 下游领域：5G、半导体、人工智能、新能源、智能制造、航空航天等正推动电子测量仪器需求增长

5. 盈利预测与估值

分析师认为，公司当前股价对应 2022年PE为67.8倍， 2024年PE为26.7倍，具备长期投资价值，给予 “推荐”投资评级。

关键信息

财务数据

成长性指标

• 收入增长率：2022E为 39.0%，2023E为 36.6%，2024E为 33.5%
• 净利润增长率：2022E为 2175.3%，2023E为 67.4%，2024E为 51.5%

现金流预测

公司现金流在2023年后逐步改善，2024年预计为正值，反映公司经营能力增强。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 新产品研发进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外政策变化风险

投资建议

华鑫证券分析师对普源精电-U给予 “推荐”投资评级，认为其在高端产品销售和自研芯片技术方面具有显著优势，随着市场对电子测量仪器需求的增长，公司有望实现长期业绩增长。

分析师团队

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富半导体与电子行业研究经验，曾任职于国元证券、新时代证券
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，具备芯片设计背景
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所

总结

普源精电-U凭借自研芯片技术和高端产品布局，实现了营收与净利润的快速增长，市场前景广阔，具备较强的技术实力和成长潜力。分析师看好其未来表现，建议投资者关注其在电子测量仪器领域的长期发展机会。