20221225-华鑫证券-普源精电-688337.SH-公司动态研究报告_剔除股份支付影响表现优异_自研芯片产品占比持续提升_5页_280kb

普源精电-U（688337.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

普源精电-U（688337.SH）在2022年前三季度展现出强劲的业绩增长，剔除股份支付影响后，公司表现尤为优异。公司积极布局高端产品市场，自研芯片产品占比持续提升，为长期发展奠定坚实基础。此外，公司新品持续推出，教育贴息政策为未来增长提供新动力。分析师对普源精电-U维持“买入”投资评级，预计其未来三年业绩将稳步增长。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%；剔除股份支付影响后，归母净利润同比增长130.13%。
• 毛利率改善：公司毛利率持续提升，2022年前三季度毛利率达51.88%，扣除股份支付后为52.78%，其中Q3毛利率为51.71%，同比增长3.76个百分点。
• 高端产品增长显著：公司高端数字示波器（带宽≥2GHz）销售增长迅猛，国内同比增长131.21%，海外同比增长91.89%。
• 自研芯片战略成效：自研芯片产品在数字示波器中的销售占比提升至72.31%，同比增长20.49个百分点，显示公司在芯片技术上的领先地位。
• 新品发布与市场潜力：公司发布HD04000和HD01000系列高分辨率数字示波器，同时13GHz数字示波器市场空间广阔，国内约10亿，全球近30亿。
• 教育贴息政策红利：2022年9月教育部扩大教育投资和贴息贷款政策，公司已积极对接高校，教育贴息贷款项目有望成为新的增长点。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年主营收入分别为6.34亿、8.64亿、11.62亿元，归母净利润分别为84万、173万、255万元，EPS分别为0.69元、1.43元、2.10元，当前PE分别为131倍、64倍、43倍，显示出未来成长空间。
• 财务指标优化：公司资产负债率持续下降，2022年为6.9%，2023年为7.5%，2024年为8.0%；净利率逐步提升，2022年为13.2%，2023年为20.0%，2024年为21.9%。

关键信息

市场表现

• 当前股价：90.69元
• 总市值：110亿元
• 总股本：121百万股
• 流通股本：27百万股
• 52周价格范围：36.76-116.23元
• 日均成交额：95.5百万元

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 预计个股相对沪深300指数涨幅：＞20%

风险提示

• 行业景气度下行
• 研发产品进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外政策变化

新品与市场拓展

• HD04000与HD01000系列：高分辨率数字示波器新品于三季度末开始全球发货，有望推动营收增长。
• “半人马座”芯片组：首次实现硬件垂直分辨率指标达到12bit，标志着公司在自研芯片战略上的重大突破。
• 13GHz数字示波器：覆盖市场空间广阔，全球约30亿，国内约10亿。

研究团队介绍

• 毛正：华鑫证券电子行业首席分析师，复旦大学材料学硕士，有美国半导体上市公司及商品证券投研经验。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾于中科寒武纪任职，现为华鑫证券电子行业研究员。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券电子行业研究团队。

财务数据概览

结论

普源精电-U凭借其自研芯片技术的突破和高端产品销售的快速增长，展现出良好的成长性和盈利能力。随着教育贴息政策的推进和新品的持续推出，公司未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和技术优势，有望在未来三年内实现业绩的稳步提升。