20200429-中原证券-食品饮料行业月报_一季度产销下滑_见年内低点_40页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1至12月及2020年1至3月食品饮料行业的运行情况、要素价格变动以及二级市场表现。整体来看，行业在2019年经历了增长，但2020年受疫情影响，多数子板块出现下滑，同时部分板块如米面、肉制品、调味品和乳制品仍表现出一定的高景气度。

主要观点

• 行业运行：食品饮料行业整体受疫情影响较大，尤其是白酒、啤酒和饮料板块，出现显著下跌。乳制品、调味品和米面等板块则相对稳定，部分表现良好。
• 要素价格：2019年行业要素价格总体呈上升趋势，尤其是猪肉、牛肉、羊肉等肉类及食糖、豆粕等。2020年疫情对部分价格造成压力，如糖蜜、鸡蛋等，但部分如大豆价格出现反弹。
• 二级市场：2019年食品饮料板块整体上涨，但2020年一季度因疫情和估值较高，板块出现回调，其中酒水板块跌幅较大，而其他如米面、乳制品等板块表现较好。

关键信息

行业运行情况

公司评级与盈利预测

二级市场表现

• 2019年1-12月：食品饮料板块整体上涨77.61%。
• 2020年1-3月：
  • 推荐板块（米面、肉、乳、调味品）涨幅分别为30.78%、27.97%、-1.24%、16.76%。
  • 避免板块（酒水）跌幅分别为9.6%、8.9%、5.3%。
• 板块估值：2019年4月27日收盘价，各子板块市盈率普遍处于高位，板块回调动力较大。

投资建议

• 推荐板块：米面、肉制品、调味品、乳制品，预计将继续延续高景气行情。
• 推荐公司：双汇发展、克明面业、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业等，维持“增持”评级。
• 投资逻辑：境内境外充沛的流动性将助推推荐板块行情。

风险提示

• 食品饮料板块2019年涨幅过大，已聚集系统性回调风险。
• 疫情发展超出预期，可能对板块造成进一步冲击。
• 全球流动性充沛，可能加大市场风险，当货币增速放缓时，风险将逐步暴露。

投资评级标准

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。

• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。

• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。

• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。

• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 分析师：刘冉，执业编码：S0730516010001，联系方式：liuran@ccnew.com，021-50586281。
• 联系人：李琳琳，电话：021-50586983，地址：上海浦东新区世纪大道1600号14楼，邮编：200122。
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  3. 《食品饮料行业2020年度投资策略：心有猛虎，细嗅蔷薇》2019-11-22