20200429-山西证券-汽车行业5月展望_复工稳步推进_产销降幅收窄_库存逐步好转_33页_2mb

汽车行业5月展望总结

核心内容

2020年4月，汽车行业整体表现疲软，沪深300指数上涨4.42%，创业板上涨8.69%，而汽车行业则下跌2.58%。尽管市场整体呈现震荡调整态势，但部分细分行业和概念板块表现优于行业平均水平，如摩托车及其他上涨2.99%，电物流车指数和参股宁德时代分别上涨2.44%和2.41%。而汽车销售及服务行业则下跌9.96%，共享汽车和乙醇汽油行业跌幅较大。

主要观点

行业整体表现

• 复工复产稳步推进：3月汽车产销降幅显著收窄，环比增长明显，但同比仍大幅下降。
• 库存逐步好转：汽车经销商库存预警指数从81.20降至59.30，库存系数从14.80降至2.68，显示库存情况有所改善。
• 行业承压：由于疫情和经济压力，整体行业仍面临较大压力，但回暖趋势明显。

乘用车市场

• 产销降幅收窄：3月乘用车产销量分别为104.90万辆和104.27万辆，环比增长显著，但同比仍大幅下降。
• 自主品牌份额回落：3月自主品牌乘用车销量占比下降，而日系、德系等品牌有所回升。
• 车型表现：SUV和轿车销量优于MPV和交叉型乘用车，新能源乘用车同比降幅仍较大。

商用车市场

• 恢复优于乘用车：商用车产销环比改善，降幅收窄，重型货车表现优于其他细分市场。
• 下游需求稳固：长期来看，环保政策和技术变革推动重卡市场增长，建议关注重卡市场和相关零部件供应商。

新能源汽车市场

• 产销环比改善：3月新能源汽车产销量分别为5万辆和5.3万辆，环比增长显著，但同比仍大幅下降。
• 政策利好：新能源补贴与免征购置税延长至2022年底，退坡幅度收窄，有助于稳定销量。
• 产业链受益：核心零部件供应商需求提升，建议自上而下寻找优质标的。

关键信息

上市公司表现

• 2019年3月，汽车企业销量同比大幅下降，但环比增长显著。
• 上汽集团、长安汽车、广汽集团、福田汽车等主要上市公司的销量和产量数据均显示同比下滑，但环比有所提升。

重要政策

• 《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南》征求意见，旨在推动电池回收利用。
• 《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修订，调整积分比例和计算方法，促进新能源汽车发展。
• 多省市出台汽车消费鼓励政策，促进市场回暖。

投资建议

长期建议

1. 整车龙头：关注技术积累雄厚、车型布局广、产业链完善的龙头企业。
2. 零部件行业：重视附加值高、有望实现海外替代的零部件供应商。
3. 新兴产业：关注车联网、新能源汽车、汽车轻量化等具有长期增长潜力的领域。

短期建议

• 行业回暖：关注汽车零售回暖迹象，预计五、六月达到去年同期水平。
• 政策利好：新能源补贴政策和促消费政策对市场有促进作用。
• 重卡与零部件：建议关注重卡行业及汽车零部件龙头企业，如宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份等。

风险提示

• 政策调整风险：政策大幅调整可能影响行业走势。
• 销量不及预期：疫情和经济压力可能导致销量不达预期。
• 市场波动风险：市场可能因政策预期和宏观经济波动而出现调整。

图表与数据

• 图1至图30展示了行业及细分市场涨跌幅、产销数据、库存情况等。
• 表1至表16提供了个股表现、细分行业涨跌幅、PE表现等详细数据。

总结

2020年4月，汽车行业整体表现疲软，但随着复工复产推进，产销降幅收窄，库存逐步好转。乘用车市场受疫情影响较大，但回暖迹象明显；商用车市场恢复优于乘用车，重卡需求稳固；新能源汽车产销环比改善，政策利好有助于稳定市场。建议关注整车龙头、零部件供应商和新兴产业，同时警惕政策调整和销量不及预期的风险。