汽车行业5月展望：复工稳步推进，产销降幅收窄，库存逐步好转-20200429-山西证券-33页_2mb

汽车行业5月展望总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的汽车行业定期研究报告，发布于2020年4月29日，旨在分析2020年5月汽车行业的发展趋势和投资机会。报告指出，汽车行业在疫情后逐步复苏，产销降幅收窄，库存情况有所好转，但整体仍面临较大压力。分析师张湃认为，汽车行业长期来看具备增长潜力，短期则需关注疫情对市场的影响及政策支持。

主要观点

• 市场回顾：2020年4月，汽车行业整体表现不佳，沪深300指数上涨4.42%，创业板上涨8.69%，而汽车行业下跌2.58%，在中信一级行业排名第27位。其中，摩托车及其他行业涨幅最高，为2.99%，而汽车销售及服务行业跌幅最大，为-9.96%。
• 行业趋势：2020年3月，汽车行业复工复产稳步推进，产销降幅显著收窄，但受疫情持续影响，行业仍承压。乘用车产销环比大幅增长，但同比降幅依然较大；商用车产销环比改善，恢复程度优于乘用车。
• 新能源汽车：新能源汽车产销环比改善，但同比降幅仍较大。3月新能源汽车产销量分别为5万辆和5.3万辆，同比分别下降60.98%和57.81%。短期受新能源补贴政策和地方促消费政策影响，有望带动需求释放，长期看新能源汽车发展具有广阔前景。
• 投资建议：短期建议关注重卡行业及汽车销售回暖的龙头公司，如宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份等；长期则建议关注整车龙头、附加值高的零部件供应商及新兴领域如车联网、新能源汽车、汽车轻量化等。
• 风险提示：政策大幅调整、汽车销量不及预期、市场波动等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2020年4月，汽车行业下跌2.58%，在中信一级行业排名第27位。
• 汽车行业PE（TTM）为25.85，低于近五年平均PE（TTM）26.91。
• 汽车行业估值溢价率为128.83%，高于沪深300指数的估值溢价率。

2. 乘用车市场

• 2020年3月，乘用车产销量分别为104.90万辆和104.27万辆，环比增长显著，但同比仍大幅下降。
• 轿车、SUV销量表现优于MPV和交叉型乘用车，其中SUV销量环比增长333.62%。
• 自主品牌乘用车市场份额有所下降，日系、德系、韩系市场份额有所上升。
• 乘用车整体呈现回暖趋势，但受宏观经济承压影响，需求释放有限。

3. 商用车市场

• 2020年3月，商用车产销量分别为37.30万辆和38.80万辆，环比增长显著，但同比仍大幅下降。
• 货车细分市场恢复较快，尤其是重型货车表现优于其他类型。
• 客车产销仍承压，但同比降幅有所收窄，短期需求仍受疫情限制。

4. 新能源汽车市场

• 2020年3月，新能源汽车产销量分别为5万辆和5.3万辆，同比降幅收窄。
• 新能源乘用车和商用车均呈现环比增长，但同比降幅依然较大。
• 纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销环比改善，但同比仍大幅下降。
• 新能源补贴政策延长至2022年底，且退坡幅度大幅收窄，对新能源汽车市场有积极影响。

5. 上市公司产销数据

• 2019年3月，上市公司销量同比大幅下降，但环比增长显著。
• 主要车企如上汽集团、长安汽车、广汽集团、福田汽车等销量均呈现同比负增长，但环比恢复良好。
• 2020年5月预计环比保持较高增速，但同比销量将略低于去年同期。

6. 重要政策

• 2019年9月，工业和信息化部发布《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南（征求意见稿）》，旨在推动动力蓄电池回收利用。
• 2019年9月，工业和信息化部发布关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定（征求意见稿），对新能源汽车积分政策进行调整。
• 2019年11月，工业和信息化部装备工业发展中心发布关于乘用车企业提交2020年度积分预报告的通知，要求企业通过管理平台提交相关数据。

结构清晰总结

1. 行业市场表现

• 整体表现：汽车行业整体表现不佳，但部分细分行业表现较好。
• 细分行业：摩托车及其他行业涨幅最高，汽车销售及服务行业跌幅最大。
• 概念板块：电物流车指数和参股宁德时代涨幅领先，共享汽车和乙醇汽油行业跌幅较大。
• 个股表现：京威股份涨幅最大，*ST夏利跌幅最大。
• 估值表现：汽车行业PE（TTM）为25.85，低于近五年平均PE（TTM）26.91。

2. 产销情况

• 企业复工复产：3月汽车产销量环比大幅增长，但同比仍大幅下降。
• 乘用车：销量环比增长显著，但同比仍大幅下降，自主品牌市场份额有所回落。
• 商用车：产销量环比改善，恢复程度优于乘用车，其中重型货车表现较好。
• 新能源汽车：产销环比改善，但同比降幅仍较大，短期受政策支持，长期看增长潜力。

3. 上市公司数据

• 3月上市公司销量同比大幅下降，但环比增长显著。
• 主要车企如上汽集团、长安汽车、广汽集团、福田汽车等销量均呈现负增长，但环比恢复良好。
• 2020年5月预计环比保持较高增速，但同比销量将略低于去年同期。

4. 政策影响

• 新能源汽车政策：新能源补贴政策延长至2022年底，且退坡幅度大幅收窄。
• 积分政策调整：新能源汽车积分政策调整，旨在推动行业健康发展。
• 其他政策：发布关于乘用车企业提交2020年度积分预报告的通知，要求企业通过管理平台提交相关数据。

5. 投资建议

• 短期建议：关注重卡行业及汽车销售回暖的龙头公司，如宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份等。
• 长期建议：关注整车龙头、附加值高的零部件供应商及新兴产业如车联网、新能源汽车、汽车轻量化等。

6. 风险提示

• 政策风险：政策大幅调整可能对行业产生影响。
• 销量风险：汽车销量不及预期可能影响行业表现。
• 市场风险：市场波动可能对行业造成影响。