20241022-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_今夏煤价回溯_先涨后跌_回调企稳_27页_3mb

煤炭市场分析总结

1. 7月动力煤价格走势：先涨后跌，回调企稳

• 价格上涨原因：气温上升，电力行业采购需求增加，推动煤价季节性上涨。
• 价格回调原因：电煤需求疲软，高库存维持，进口煤和长协煤供应充足，采购积极性低迷，需求端支撑不足。
• 关键数据：
  • 山东滕州动力煤Q5500坑口价从7月高峰回落至760元/吨。
  • 秦皇岛Q5500平仓价7月从879元/吨下跌至855元/吨。
  • 非电行业需求短期支撑了煤价上涨，但电煤需求受限，7月下旬煤价止涨回落。

2. 供需结构分析

• 供给端：
  • 产量：7月原煤日均产量同比上升34%，动力煤产量同比提升，但高库存和运输压力部分抵消了产量增长的影响。
  • 港口周转：港口煤炭库存攀升至71233万吨，运输效率波动，港口周转压力加大。
• 需求端：
  • 电煤需求：同比减少9%，水电大发挤占火电市场，电厂库存保持高位。
  • 非电需求：总体增长29%，冶金、建材行业需求疲软，化工和供热行业拉动明显，但补库需求持续性不足。

3. 后市展望：10月煤价窄幅震荡

• 短期因素：安全生产常态化监管对产量影响有限，进口煤仍为供应补充，但增幅可能收窄。
• 季节性因素：10月进入冬储期，电厂需求回升可能推动煤价波动上升。
• 价格中枢：预计全年煤价中枢下行，火电企业业绩或受益。

4. 风险提示

• 供给风险：安监政策常态化可能导致产能释放受限。
• 需求风险：下游需求复苏不及预期，水电等清洁能源挤占火电空间。
• 价格风险：进口煤价格优势扩大可能加剧供应宽松。

5. 投资建议

• 关注电力供需偏紧、发电侧竞争格局优良的火电企业，如浙能电力、皖能电力、江苏国信等。
• 非电煤炭需求占比小，但对现货煤价波动影响较大，需密切关注非电行业补库节奏。

图表和数据支持：报告通过多个图表展示了库存、产量、港口周转及运价等数据，揭示了供需关系的变化趋势。综合来看，2024年动力煤供需偏松格局未改，煤价下行有望为火电企业释放盈利改善空间。

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