A股投资策略周报（0826）总结
核心内容概述
本报告分析了当前A股市场的转机与投资策略，指出市场虽处于极度悲观情绪中，但多项政策和市场因素正在逐步改善，为结构性机会的出现提供了条件。报告从个税改革、中小企业支持、人民币汇率稳定、企业盈利情况以及市场交易特征等多个角度，探讨了市场可能的转机，并提出了短期投资建议。
主要观点
1. 个税修正案将进入二审，或带来市场情绪提振
- 政策背景：《个人所得税法修正案（草案）》将于8月27日提交人大二次审议，市场高度关注其减税幅度。
- 改革动因：
- 个人所得税自2011年税改后占比逐步上升，2017年成为第三大税种，2018年1-7月占比达8.6%。
- 纳税起征点自2007年提高至3500元后，已逾7年未调整。
- 市场影响：减税若超预期，将提升居民可支配收入，直接拉动消费，改善市场情绪。
2. 国务院出台中小企业支持措施，助力市场信心恢复
- 政策内容：国务院召开促进中小企业发展工作领导小组第一次会议，提出对国有和民营经济一视同仁，加大金融支持，完善资本市场，提高财税政策精准度。
- 市场关注点：中小企业融资难、税负重等问题长期存在，营改增和增值税下调未能有效缓解。
- 预期：后续可能出台配套措施，帮助中小企业降低负担，提高效率，提振市场信心。
3. 人民币汇率企稳，有利于外资流入
- 政策变化：8月24日人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，推动人民币升值。
- 市场影响：
- 降低人民币贬值对市场情绪的冲击。
- 有利于外资继续流入A股，陆股通上半年净流入2141亿元，但6月后流入速度放缓。
- 8月31日MSCI将A股权重上调至5%，人民币升值有助于提升外资配置意愿。
4. 上半年企业盈利稳健，市场基本面良好
- 盈利数据：
- 全部上市公司2018年上半年累计盈利增速为23.7%。
- 工业企业利润总额累计同比增速达17.2%。
- 行业分析：供给侧改革、技术进步和信息化推动行业集中度提升，有助于头部企业保持盈利韧性。
关键信息
- 市场情绪：当前市场情绪极度悲观，但转机正在显现。
- 估值变化：上周A股估值（TTM）小幅回升，中小板和创业板估值上升，沪深300上升，中证500略有下降。
- 资金面：
- 限售股解禁规模回落，以定增为主。
- 重要股东减持规模缩小，上市公司回购热情回升。
- 陆股通净流入115.6亿元，两融余额继续下降。
- 新成立偏股型基金规模为41.12亿份。
- 投资建议：短期重点推荐大众消费和非银金融，逐步布局科技三年上行周期。
市场交易特征跟踪
| 指标 |
数据 |
| 全部A股估值（TTM） |
环比上升，从14.69升至14.87 |
| 剔除金融后A股估值 |
环比微升，从21.12升至21.13 |
| 中小板估值 |
环比上升，从26.03升至26.34 |
| 创业板估值 |
环比上升，从44.41升至45.14 |
| 沪深300估值 |
环比上升，从11.14升至11.38 |
| 中证500估值 |
环比下降，从20.24降至20.19 |
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
股价涨幅超基准20%以上 |
| 审慎推荐 |
股价涨幅超基准5-20%之间 |
| 中性 |
股价变动幅度介于±5%之间 |
| 回避 |
股价表现弱于基准5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，将跑赢基准 |
| 中性 |
行业基本面稳定，将跟随基准 |
| 回避 |
行业基本面向淡，将跑输基准 |
分析师信息
- 姓名：张夏
- 联系方式：86-755-82900253
- 邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn
- 执业编号：S1090513080006
- 背景：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，自2011年起在招商证券从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究，现任首席策略分析师。
重要声明
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