2025-05-28-Jefferies-5月金融科技监测_金融科技公司迎来转机_市场有待跟进_27页_834kb

Fintech 监测报告亮点

金融科技整体市场表现和趋势

• 市场情况：市场对金融科技的需求显示出良好的增长态势，主要受益于经济复苏、通货膨胀缓解以及监管风险下降。金融科技公司股票在最新一个月表现强劲，部分得益于强劲的贷款量增长和信用质量改善。

• 贷款量与信用风险：2025年4月市场贷款量达$4.4亿，同比增长56%，月环比增长8%，同时不良贷款率（DQs）下降至2.57%，同比下降75bps。年化违约率已降至7.49%，环比下降0.54%。

公司财务数据与信用风险（AFRM、PGY、SOFI、UPST）

• Affirm (AFRM)：

  • 总交易额（GMV）同比增长36%，首次实现GAAP净利润，表明公司盈利能力提升。
  • DQ率的同比变化大致稳定在2.6%左右，显示出较强的信用质量稳定性。

• Pagaya (PGY)：

  • 个人贷款和汽车贷款ABS表现稳定，DQ率分别为4.77%【较去年同期增23bps】和22.5%【较去年同期增252bps】。
  • 公司首次发行针对POS融资业务的ABS，总额$3亿美元，初始外部融资上限为$10亿美元。

• SoFi (SOFI)：

  • 实现创纪录季度收入和利润，股价上涨，获Fortress提供的$50亿美元贷款平台业务承诺。
  • 依赖平台业务的支持，以及首由第三合作方资助的贷款平台业务。

• Upstart (UPST):

  • DQ率较上月下降14bps，年率降62bps，表明信用质量持续改善。
  • 管理层称DQ率将继续下降，主要受益于：风险模型持续优化，以及信用援助。

商业模式与盈利前景

• 宏观经济与宏观风险：美国经济受通缩缓慢、就业强劲、通胀持续缓解和利率保持稳定影响。监管动态变化已有所缓解，CFPB暂停对某些公司的监管风险。

• 盈利标志：金融科技公司正在转向更具盈利性和资本效率的企业模式。多数公司走势显示：贷款量增长迅速，并在平台业务中的变现能力提升。

• 估值展望：多数公司EV/收入倍数较前月上升，一些公司如UPST、PGY股价上涨显著，引领资本利好情绪。

总结：

2025年4月，金融科技行业整体市场表现稳定。核心公司如Affirm、Pagaya、SOFI、Upstart分别取得各自利润增长、ABS发行、平台扩张和信用收紧等进展。不良贷款率持续下降，经济环境趋于支持，显示公司有望通过稳健风控与创新业务维持长期盈利增长。

评价：金融科技行业正在从“增长优先”转向“盈利能力优先”的新阶段。