20230108-南华期货-利率市场周报_节后资金充裕_政策暖风持续_8页_896kb

利率市场周报总结

核心内容

2023年1月8日发布的《利率市场周报》由南华期货研究所高翔分析师撰写，分析了元旦后首周中国利率市场的情况，并对未来的走势提出了策略建议。

市场回顾

1.1 交投整体清淡

• 国债期货先涨后跌，整体处于震荡状态。
• 现券交易清淡，收益率窄幅波动。
• 节后资金面明显宽松，交易环境偏向多头。

1.2 全国疫情快速过峰

• 一二线城市基本过峰，人流车流回升。
• 全国疫情过峰进度快于预期，若春节人口流动未引发二次感染，经济可能在春节后随企业开工复苏。
• 当前经济回升数据仍不足，需关注春节消费数据。

1.3 政策暖风持续

• 央行2023年工作会议强调支持国内需求和供给体系，推动消费、基础设施和重大项目恢复。
• 支持民营小微企业融资，落实“金融16条”措施，稳定房地产市场。
• 预计货币政策将保持宽松，年初或有降准降息可能。
• 房地产政策方面，首套房贷利率动态调整机制建立，鼓励性政策持续释放，但短期效果有限。

市场展望

• 经济尚未完全摆脱疫情，内需低迷，政策鼓励可能持续。
• 债券市场对经济预期仍谨慎，需等待数据确认回暖。
• 春节临近，资金面可能转紧，国债期货多头空间有限，建议节前观望。

策略建议

2.1 趋势策略

• 关注资金面变化，春节前资金可能趋紧。
• 国债期货反弹至当前水平，多头空间有限，建议在资金面转紧时退出交易，节前保持观望。

2.2 基差策略

• 债市整体震荡，前期经济预期过满，导致期货价格相对现券超跌。
• 后续市场趋稳，预计基差将小幅回升。

2.3 曲线策略暂时观望

• 节后公开市场净回笼，但流动性仍充裕，收益率曲线明显陡峭化。
• 春节临近，资金面面临压力，若短端资金收紧，可尝试做平曲线策略。

关键信息

• 国债期货走势：T2303上涨0.08%，TF2303上涨0.02%，TS2303下跌0.01%。
• 现券收益率：10年期国债收益率上行0.16bp至2.84%，一年期国债收益率下行9.47bp至2.10%。
• 资金利率：R001为0.54%，R007为1.47%，R014为1.50%；SHIBOR1M为2.34%，SHIBOR3M为2.41%。
• 政策导向：央行和住建部推出多项支持政策，涵盖消费、基建、房地产等领域，但效果尚待观察。

免责声明

• 本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，南华期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告观点可能随市场变化而调整，客户应独立判断。
• 未经允许，不得将报告内容传送、复印或派发给他人或用于商业用途。