20230108-南华期货-南华有色金属（铝）周报_上行乏力_下行有限_34页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容

2023年1月8日发布的南华有色金属（铝）周报分析了铝价走势、供需变化、成本波动及宏观环境对铝市场的影响。报告指出，铝价在上周大幅下跌，主要受美联储加息预期及市场情绪影响，同时国内库存累库周期开启，需求疲软，叠加成本支撑回落，形成“上行乏力，下行有限”的格局。

主要观点

• 铝价走势：上周沪铝主力价格收于17850元/吨，周环比下跌4.55%；伦铝收于2307.5美元/吨，周环比下跌3.39%。铝价下跌主要受美联储加息预期和美元指数上涨压制。
• 库存变化：截至1月6日，国内铝锭+铝棒社会库存为65.57万吨，较上周累库10.18万吨。其中铝锭累库8.3万吨，铝棒累库1.88万吨。LME库存周度去库2.18万吨，显示海外库存有所下降。
• 成本与利润：上周氧化铝、煤价基本持稳，但预焙阳极价格下滑明显，电解铝整体成本回落。按平均电价计算，电解铝周度平均成本为18259元/吨，平均利润为-317元/吨；按港口煤价计算，铝厂理论成本为18317元/吨，平均利润为-375元/吨。
• 供需分析：国内铝材产量同比下降1.10%，但出口量同比增长21.30%。铝下游各板块开工率受年末淡季影响普遍下滑，预计春节后将进一步下降。
• 市场展望：短期铝价可能因成本支撑和低库存压力而有所反弹，但上方阻力仍存；长期来看，基本面趋向供强需弱，成本仍有回落空间，维持偏空观点。

关键信息

宏观环境

• 国内：2022年12月财新服务业PMI为48，高于11月1.3个百分点，优于预期。服务业边际好转，制造业下降。
• 海外：美国12月非农新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期。失业率降至3.5%，低于预期。ISM服务业PMI降至49.6，为2020年5月以来最低。

供给及成本

• 供应端：贵州因电力紧张，12月下旬减产45万吨，电解铝周产量77.46万吨，环比下降0.76%。
• 成本：氧化铝、煤价持稳，预焙阳极价格下滑明显，电解铝成本进一步回落。

需求

• 下游开工率：铝型材、线缆、板带、箔等龙头企业开工率均下降，铝锭和铝棒出库量环比减少。
• 出口数据：2022年1-11月铝材出口量同比增长21.30%，但11月出口量同比减少10.55%。

库存

• 国内库存：铝锭+铝棒社会库存65.57万吨，较上周累库10.18万吨。
• LME库存：42.85万吨，周度去库2.18万吨。

期货盘面回顾

• 沪铝：主力合约收盘价17850元/吨，周环比下跌4.55%，周成交850183手。
• 伦铝：收盘价2307.5美元/吨，周环比下跌3.39%，周成交67312手。
• 现货数据：华东现货价格17700元/吨，周环比下跌4.06%；华南现货价格17690元/吨，周环比下跌4.06%。
• 进口利润：沪铝现货即时进口亏损619元/吨，3个月期货进口亏损680元/吨。

现货市场分析

• 铝棒与铝锭出库：铝锭出库量环比下降1.27万吨，铝棒出库量环比下降0.54万吨。
• 铝水比例：国内电解铝铝水比例下降，表明原生铝使用减少，再生铝需求上升。
• 废铝进口：废铝进口季节性分析显示，废铝进口量有所波动，但整体趋势仍受季节性因素影响。

策略建议

• 短期策略：建议部分止盈空单，关注市场情绪波动对铝价的影响。
• 长期策略：维持逢高沽空建议，因基本面趋势向供强需弱，成本仍有回落空间。

风险提示

• 宏观情绪波动：美联储加息预期及美元指数变化可能对铝价形成冲击。
• 库存变化：国内库存累库周期开启，可能对铝价形成支撑。
• 成本波动：贵州减产可能对铝价形成制约，需关注西南地区供给恢复情况。

数据来源

• 数据来源：Wind、Bloomberg、SMM、钢联、百川盈孚、南华研究等。

公司信息

• 南华期货股份有限公司
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