20180425-国金证券-2018年基金一季报持仓分析_市场风格有所扩散_绩优成长获得青睐_22页_2mb

报告摘要

2018年一季度基金持仓分析总结

核心内容

2018年一季度，公募基金持仓结构出现显著变化，主动权益类基金整体仓位小幅下降至 84.00%，其中普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为 86.43% 和 83.31%，分别较上季度下降 0.65% 和 0.11%。基金配置风格有所扩散，主要表现为增仓创业板、减仓主板，而中小板配置比例基本保持不变。

主要观点

1. 配置风格变化

增仓创业板：这是自2016Q3以来首次加仓创业板，配置比例达到 13.46%，较上季度增加 +2.88%。
减仓主板：这是过去6个季度首次减仓主板，配置比例降至 58.47%，较上季度减少 -4.03%。
中小板变动不大：配置比例为 24.64%，与上季度相比变动不大。

2. 行业配置与基准对比

超配行业：医药、电子、电设、食饮、化工、家电等行业获得超配，超配比例分别为 5.32%、5.21%、2.87%、2.78%、2.10%、2.03%。
低配行业：非银、银行、建筑、公用事业、汽车、交运等行业出现明显低配，低配比例分别为 -11.57%、-11.50%、-2.21%、-2.20%、-1.70%、-1.65%。

3. 行业增减持特征

增持行业：医药、计算机、传媒、有色、化工等，其中医药和传媒连续两个季度被增持，计算机由减持转为增持。
减持行业：食饮（尤其是白酒）、非银（尤其是保险）、电子（尤其是苹果产业链）、公用事业（环保）和汽车（汽车配件）等行业被减持，其中食饮和非银为自2016Q3以来首次被减持。

4. 行业历史配置比例

金融地产：银行、保险、地产仓位小幅提升，但券商仓位处于历史极低位。
消费：医药仓位回升，而白酒、家电仓位仍处于历史较高水平，其他如汽车、家用轻工等处于历史偏低位置。
成长：电子仓位仍处于历史略高位，但电气设备、传媒、计算机、通信等仓位总体偏低。
周期：有色和建材仓位处于历史较高水平，而机械、采掘、钢铁等处于历史较低水平。
其他：军工、电力等仓位有所回升，但整体仍处于中低位。

关键信息

增持重点个股

主板：中国石化、恒瑞医药、华友钴业、海螺水泥、农业银行、华东医药、新城控股、华夏幸福、济川药业、南京银行、片仔癀、保利地产、中科曙光、隆平高科、工商银行、紫金矿业、浪潮信息、绿地控股、中信证券、恒生电子。
中小板：天齐锂业、太阳纸业、海康威视、美年健康、慈文传媒、分众传媒、金风科技、南极电商、广联达、科伦药业、启明星辰、奥马电器、赣锋锂业、利尔化学、海大集团、伟星新材、华天科技、金固股份、东方园林、史丹利。
创业板：乐普医疗、东方财富、快乐购等（文档未提供完整列表，但可推断为新兴成长行业个股）。

减持重点个股

主板：五粮液、伊利股份、新华保险、中国平安、平安银行、泸州老窖、中国太保、中国医药、中国铝业、华域汽车、京东方A、隆基股份、贵州茅台、林洋能源、东百集团、金地集团、舍得酒业、生益科技、永辉超市。
中小板：老板电器、立讯精密、新和成、大族激光、华帝股份、康得新、欧菲科技、宁波华翔、三花智控、顾地科技、东山精密、海能达、歌尔股份、水晶光电、牧原股份、滨江集团、完美世界、良信电器、金螳螂、清新环境。

基金重仓股市值较大的个股

主板：中国平安、格力电器、贵州茅台、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电、泸州老窖、隆基股份、华友钴业、保利地产、中科曙光、隆平高科、工商银行、紫金矿业、浪潮信息、绿地控股、中信证券、恒生电子。
中小板：分众传媒、大华股份、天齐锂业、欧菲科技、金风科技、海康威视、索菲亚、赣锋锂业、美年健康、宁波银行、洋河股份、台海核电、东山精密、慈文传媒、太阳纸业。

基金持股占流通股比例较高的个股

主板：新经典、杰克股份、林洋能源、保隆科技、歌力思、荣泰健康、老百姓、长春高新、润达医疗、口子窖、蓝光发展、曲美家居、海兴电力、新城控股、舍得酒业、光大嘉宝、隆基股份、蓝焰控股、华友钴业、通策医疗。
中小板：分众传媒、大华股份、天齐锂业、欧菲科技、金风科技、海康威视、索菲亚、赣锋锂业、美年健康、宁波银行、洋河股份、台海核电、东山精密、慈文传媒、太阳纸业。

风险因素

海外黑天鹅事件：如政治风险等。
政策监管：如金融去杠杆等。

结论

2018年一季度，基金持仓呈现多元化趋势，增仓创业板，减仓主板，同时对部分成长行业和周期行业进行了不同程度的调整。医药、电子、电设等行业被明显超配，而部分金融与消费行业则被低配。基金对新兴成长行业表现出较强的偏好，同时也对部分传统行业进行减持。整体来看，基金持仓结构反映了市场风格的扩散与对高成长性资产的青睐。

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