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中泰研究所2018年4月24日-25日研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年一季度A股市场重点行业及个股的持仓变化、业绩表现和未来发展趋势。涵盖了策略、机械、食品饮料、固收、建材、煤炭、电新、医药、传媒等多个领域，分析了基金持仓结构、行业景气度、公司业绩及投资建议等。

主要观点与关键信息

一、【策略】基金持仓结构分析

• 偏股型基金总仓位为84.0%，较17Q4略有下滑，但仍处于历史高位。
• 基金持仓市值占A股自由流通市值的3.69%，较上季度提升0.14%。
• 基金对医药、计算机、传媒板块加仓，对食品饮料、保险、电子板块减仓。
• MSCI潜在成分股持仓占比下降3个百分点，其中分众传媒、山西汾酒、天齐锂业等成为MSCI暂行指数中持仓市值最高的股票。
• 风险提示：基金季报不公布全部持仓明细，数据不够全面。

二、【机械行业】

1. 艾迪精密

• 2018Q1营收增长55.9%，净利润增长66.7%。
• 液压破碎锤业务稳步发展，产品市场竞争力强。
• 液压件毛利率稳步提升，未来增长潜力大。
• 投资建议：关注其在高端液压件市场的布局。

2. 杰瑞股份

• 2018Q1营收增长24.17%，净利润增长44.81%。
• 中报业绩预增310%-360%，经营性现金流显著改善。
• 为油服行业龙头，受益于国内“三桶油”资本支出增长。
• 投资建议：关注其业绩拐点及海外业务拓展。

3. 晶盛机电

• 2018Q1营收增长53.25%，净利润增长122.85%。
• 与中环股份、无锡市政府合作推进大硅片项目。
• 预计2018-2020年净利润分别为6.69、9.28、11.85亿元。
• 投资建议：关注其在半导体设备和晶体硅生长设备领域的领先地位。

三、【电新行业】

1. 天赐材料

• 2017年营收增长11.98%，净利润下降23.11%。
• 2018Q1营收增长36.76%，净利润增长57.02%。
• 与CATL、比亚迪等合作，布局锂电材料产业链。
• 预计2018-2020年净利润分别为7.4、7.8、8.0亿元。
• 投资建议：关注其在锂电材料领域的增长潜力。

2. 泰胜风能

• 2017年营收增长5.60%，净利润下降29.85%。
• 2018Q1营收增长35.41%，净利润下降65.04%。
• “双海”战略推进顺利，海外市场及海上风电业务增长显著。
• 预计2018-2020年净利润分别为1.87、2.38、2.91亿元。
• 投资建议：关注其在海上风电及海外市场的发展。

3. 阳光电源

• 2017年营收增长48.01%，净利润增长85.00%。
• 2018Q1营收增长36.76%，净利润增长57.02%。
• 电站系统集成和海外逆变器业务双轮驱动。
• 预计2018-2020年净利润分别为14.06、17.85、21.66亿元。
• 投资建议：关注其在光伏和储能领域的布局。

四、【食品饮料行业】

• 2018年食品饮料行业景气度处于上行周期，业绩加速增长。
• 白酒板块名酒强劲增长，有望获得外资青睐。
• 啤酒板块提价坚决，二季度业绩有望加速释放。
• 风险提示：消费升级放缓、食品安全事件。

五、【建材行业】

1. 海螺水泥

• 2018Q1营收增长37.59%，净利润增长121.90%。
• 市占率持续提升，盈利维持高位。
• “熟料资源化”推动行业集中度提升，公司受益明显。
• 预计2018-2019年净利润分别为224亿、235亿。
• 投资建议：关注其在华东地区的龙头地位及行业集中度提升。

六、【煤炭行业】

1. 露天煤业

• 2018Q1净利润7.5亿元，同比增长6.7%。
• 持续布局新能源产业，推动产业链延伸。
• 预计2018-2020年净利润分别为18.7、18.5、18.2亿元。
• 风险提示：宏观经济低迷、行政性去产能不达预期。

2. 昊华能源

• 2017年净利润增长7579.78%，2018Q1净利润增长10.42%。
• 布局内蒙，煤化运产业格局初步形成。
• 预计2018-2020年净利润分别为20.8、22.6、23.2亿元。
• 风险提示：宏观经济低迷、行政性去产能不达预期。

3. 西山煤电

• 2017年净利润增长261.5%，2018Q1净利润增长10.42%。
• 煤炭业务盈利能力增强，电力业务亏损拖累业绩。
• 预计2018-2020年净利润分别为20.8、22.6、23.2亿元。
• 风险提示：宏观经济低迷、行政性去产能不达预期。

4. 兰花科创

• 2017年全年扭亏为盈，2018Q1净利润下降12.8%。
• 布局在建矿和化工新项目，未来有望改善业绩。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.71、0.77、0.78元。
• 风险提示：宏观经济不及预期、环保政策力度加大。

七、【医药行业】

1. 浙江医药

• 2017年营收增长7.83%，净利润下降43.76%。
• 2018Q1营收增长61.68%，净利润增长1838.06%。
• 维生素涨价驱动业绩增长，研发管线丰富，未来有望持续受益。
• 预计2018-2020年营收分别为80.61、82.01、92.61亿元。
• 投资建议：关注其在高端制剂和创新药领域的布局。

2. 中国医药

• 2018年通过收购沈阳铸盈药业，实现跨省扩张。
• 布局天然药物板块，向上游延伸提升中药业务附加值。
• 预计2018-2020年营收分别为344亿、400亿、470亿。
• 投资建议：关注其在医药商业及外延发展的机会。

八、【传媒行业】

• 2018Q1传媒板块配置比例为4.65%，超配比例达1.34%。
• 分众传媒、东方财富、慈文传媒等成为基金重仓股。
• 视觉中国核心主业持续发力，企业客户数快速增长。
• 预计2018-2020年营收分别为10.83亿、13.98亿、17.74亿。
• 投资建议：关注其在视觉内容与服务、人工智能应用方面的布局。

总结

2018年一季度，基金持仓结构有所调整，医药、计算机、传媒板块获加仓，食品饮料、保险、电子板块被减仓。机械、电新、建材、煤炭等行业表现出较强的业绩增长，部分公司如艾迪精密、杰瑞股份、海螺水泥、阳光电源等，因行业周期、政策支持、技术升级等原因，业绩持续改善，未来增长可期。医药板块因维生素涨价及创新药研发进展，业绩表现突出。传媒行业则因内容平台建设及用户拓展，关注度持续提升。

风险提示包括宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧、原材料价格波动等，投资者需关注相关公司的经营状况和市场环境变化。