20130805-招商证券-分级基金监测周报_资源B份额激增_引领行业分级扩容_18页_1mb

定期报告总结（2013年8月5日）

核心内容概览

本报告主要分析了2013年8月5日股票市场和债券市场的主要指数表现，并对分级基金的交易情况、投资价值及策略进行了详细探讨。重点包括股票进取份额与稳健份额、债券进取份额与稳健份额的表现，以及市场走势的预测与投资建议。

一、股票市场表现

主要指数

• 上证指数：2,029点，上涨 $0.92%$
• 深证成指：7,961点，上涨 $1.51%$
• 沪深300指数：2,247点，上涨 $1.05%$
• 中小板指：4,825点，上涨 $0.89%$
• 创业板指：1,189点，上涨 $2.63%$

股票分级基金表现

进取份额

• 净值平均上涨：$2.2%$
• 价格平均上涨：$2.2%$
• 主要表现：
  • 房地产B：净值上涨 $10.3%$，价格涨幅最大
  • 消费进取：净值下跌 $0.68%$，价格下跌 $2.6%$，跌幅最大
• 溢价率偏差：本期纵向溢价率偏差为 $-2.38%$，较上期上升 $0.8%$，显示投资者情绪较为悲观
• 推荐产品：
  • 永续型：建信50B、银华锐进、信诚500B
  • 固定存续型：银华鑫瑞、房地产B、信诚300B
• 投资建议：
  • 投资者可阶段性参与进取份额反弹，但不宜过分激进，应控制仓位
  • 投资者应选择标的指数弹性较大、净值杠杆较高、日均成交金额超过100万元的产品

稳健份额

• 价格平均上涨：$0.32%$
• 主要表现：
  • 泰达稳健：价格上涨 $6.1%$，领涨同类
  • 诺德300A：下跌 $4.5%$，跌幅最大
• 推荐产品：
  • 永续型：银华金瑞、商品A、中小板A
  • 固定存续型：商品A（剩余期限3.9年，年化收益率 $7%$）、中小板A（剩余期限3.8年，年化收益率 $6.3%$）
• 投资建议：
  • 稳健份额收益率空间有限，投资者应关注“利差-同期限AA信用债”指标
  • 建议流动性要求不高、低风险偏好的投资者申购瑞福优先

二、债券市场表现

主要指数

• 中债总财富指数：145.1点，上涨 $0.19%$
• 中债信用债总指：108.1点，上涨 $0.28%$
• 中债国债总指：116.9点，下跌 $-0.14%$
• 中标可转债：2657.4点，上涨 $0.66%$

债券分级基金表现

进取份额

• 净值平均跌幅：$0.02%$
• 主要表现：
  • 增利B：净值上涨 $1.34%$，涨幅最大
  • 多利进取：净值下跌 $2.42%$，跌幅最大
• 推荐产品：
  • 信用债类：丰泽B、回报B、增利B
  • 可转债类：景丰B、浦银增B
• 投资建议：
  • 投资者应综合考虑母基金的投资类型、主要投资品种、杠杆水平及盈亏平衡等因素
  • 短期来看，债市可能迎来小幅反弹，但反弹幅度有限

稳健份额

• 固定存续型：收益率普遍高于同期限AA信用债收益率，推荐商品A、中小板A
• 永续型：年化收益率与上周基本持平，略高于10年期AA信用债收益率

三、分级基金交易与套利机会

折溢价情况

• 永续型股票进取份额：整体溢价率有所上升，但套利空间不大
• 固定存续型股票进取份额：溢价率下降，部分产品折价明显
• 永续型股票稳健份额：收益率略高于信用债收益率，套利机会有限
• 固定存续型股票稳健份额：部分产品收益率高于同期限AA信用债收益率，具备投资吸引力

投资策略

• 进取份额：建议投资者阶段性参与反弹，关注高杠杆、高弹性、高成交量的产品
• 稳健份额：推荐持有至到期，关注“利差-同期限AA信用债”指标，选择收益率较高的产品

四、关键信息与主要观点

市场环境

• 股票市场震荡走高，小盘股表现强势
• 债券市场小幅反弹，但货币政策放松有限，信用债表现仍受担忧影响

投资建议

• 股票进取份额适合风险偏好高、看好后市的投资者
• 股票稳健份额适合低风险偏好、投资期限较长的投资者
• 债券进取份额适合看好信用债或可转债的投资者
• 债券稳健份额适合流动性要求不高、追求稳定收益的投资者

产品推荐

• 股票进取份额：建信50B、银华锐进、信诚500B
• 股票稳健份额：银华金瑞、商品A、中小板A
• 债券进取份额：丰泽B、回报B、增利B（信用债类）；景丰B、浦银增B（可转债类）
• 债券稳健份额：浦银增A、增利A

五、附注

• 数据来源：同花顺iFind，招商证券基金评价与分析系统
• 相关报告：
  • 《分级基金专题报告之二-从封闭式到分级基金的“分红行情”》
  • 《分级基金监测周报(1224-1228)-进取份额溢价率偏差及稳健份额利差应用》
  • 《分级基金专题报告之一——基础概念及术语》
  • 《不定期折算再度邻近-信诚中证500、银华深证100投资价值分析》
• 作者信息：
  • 宗乐 CFA，联系电话：86-755-82943206，邮箱：zongl@cmschina.com.cn
  • 研究助理：张夏，联系电话：86-755-82900253，邮箱：zhangxia1 @cmschina.com.cn