20131014-招商证券-分级基金监测周报_创业板分级大幅整体溢价_套利可远观不可亵玩_15页_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年10月8日至10月11日的股票和债券分级基金市场表现，以及相关投资策略。整体来看，股票市场震荡走高，债券市场小幅反弹，但投资者对后市仍保持谨慎态度。报告重点分析了进取份额与稳健份额的表现、折溢价情况及投资建议。

主要观点

股票市场表现

• 主要指数上涨：上证指数上涨2.5%，深证成指上涨2.6%，沪深300指数上涨2.47%，中小板指上涨2.21%，创业板指上涨0.88%。
• 股票型进取份额：价格平均上涨4.2%，净值平均上涨4.9%。其中，创业板B涨幅最大，上涨46.3%。
• 股票型稳健份额：价格平均上涨0.56%，永续型稳健份额年化收益率基本持平。
• 市场预期与风险：市场缺乏继续上涨动力，但对十八届三中全会改革存在乐观预期。三季报披露可能导致创业板调整风险加大，建议投资者保持谨慎。
• 套利风险：创业板B上市后整体溢价率较高，但套利操作需承担3个交易日的溢价波动风险，不建议普通投资者参与。

债券市场表现

• 主要指数小幅反弹：中债总财富指数上涨0.05%，中债信用债总指上涨0.14%，中债国债总指上涨0.04%，中标可转债上涨1.10%。
• 债券型进取份额：净值涨跌互现，价格平均上涨0.21%。固定存续进取份额折价率扩大至3.9%，显示投资者对后市谨慎。
• 市场环境：四季度资金面紧张，利率持续攀升，通胀压力显现，货币政策宽松空间有限，短期内对债市不利。

关键信息

股票分级基金

债券分级基金

推荐产品与适宜投资者

股票进取份额

股票稳健份额

债券进取份额

债券稳健份额

投资策略建议

股票进取份额

• 风险提示：整体溢价率偏差为-0.51%，显示投资者情绪偏悲观。
• 建议：不建议普通投资者参与套利操作，建议关注市场动向，谨慎投资。

股票稳健份额

• 投资价值：年化收益率低于10年期AA评级信用债约60BP。
• 建议：选择与同期限AA评级信用债利差较小的产品，如商品A、中小板A。

债券进取份额

• 风险提示：折价率扩大至3.9%，投资者情绪谨慎。
• 建议：短期保持谨慎，关注利率债和信用债的市场变化。

债券稳健份额

• 投资价值：固定存续型稳健份额到期收益率普遍高于同期限AA评级信用债。
• 建议：适合风险偏好低的投资者，推荐浦银增A、增利A。

数据来源与分析工具

• 数据来源：同花顺iFind，招商证券基金评价与分析系统。
• 分析工具：利用净值杠杆、溢价率、折溢价率、利差等指标进行产品评估与推荐。

其他相关信息

• 报告作者：宗乐 CFA，联系方式：86-755-82943206，zongl@cmschina.com.cn，S1090511030005。
• 相关报告：《分级基金专题报告之一——基础概念及术语》《分级基金专题报告之二-从封闭式到分级基金的“分红行情”》《分级基金监测周报(1224-1228)-进取份额溢价率偏差及稳健份额利差应用》。

总结

整体来看，股票市场呈现震荡上涨趋势，而债券市场则因流动性紧张和利率上升导致投资者情绪谨慎。股票进取份额涨幅较大，但风险较高，不建议普通投资者参与套利；股票稳健份额涨幅较小，适合长期投资者。债券进取份额折价率扩大，短期建议保持谨慎；债券稳健份额收益率较高，适合风险偏好低的投资者。投资者应结合自身风险偏好和投资期限，选择适宜的分级基金产品进行配置。