20210418-东兴证券-A股策略周报_白马股闪崩重现_把握高景气_13页_1mb

白马股闪崩与高景气投资策略分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月A股市场中白马股闪崩的现象，指出市场对高估值的担忧是主要原因之一。同时，报告指出当前经济复苏趋势仍在延续，制造业景气度出现上行迹象，建议投资者关注具备长期业绩支撑和受益于PPI上涨的资源品行业。

主要观点

1. 白马股闪崩原因分析

• 业绩不及预期：部分白马股因一季度业绩亏损或不达预期，导致市场情绪恶化。
• 高估值压力：前期估值较高的个股在流动性趋紧背景下面临估值回调压力。
• 重大利空事件：如公司被曝财务造假、产品试验暂停等负面消息引发市场抛压。

2. 市场表现回顾

• 上周市场整体调整，前期涨幅较大的板块跌幅显著。
• 主要指数表现：创业板指微涨，上证综指、沪深300、茅指数均下跌。
• 行业表现分化：金融、稳定类板块下跌明显，周期、消费板块相对抗跌。

3. 宏观经济数据支撑

• 一季度金融、经济数据同环比基本上行，印证了经济复苏阶段的判断。
• 3月社融存量增速两年平均值为11.9%，与2020年末基本持平，显示金融环境仍具支撑力。
• 企业盈利回升具备宏观大环境支撑，预计二季度经济仍处复苏阶段。

4. 制造业景气度分析

• PPI持续上行，推动资源品价格上涨，尤其是铜、铝、铁矿石、长材、板材。
• 制造业上中游盈利预测上调显著，有色、钢铁、化工等细分行业表现突出。
• 供给端约束（如限产、产能红线）支撑价格上涨，短期难以大幅扩张。

关键信息

市场表现

• 上周主要指数表现：

  • 创业板指：+0.0012%
  • 上证综指：-0.70%
  • 沪深300：-1.37%
  • 茅指数：-1.50%

• 下跌行业：消费者服务、交通运输、银行、农林牧渔、国防军工。

• 下跌幅度最大的行业：

  • 消费者服务：-3.48%
  • 交通运输：-2.27%
  • 银行：-2.11%
  • 农林牧渔：-2.11%
  • 国防军工：-2.06%

PPI与行业影响

• 3月PPI同比上涨4.4%，超出市场预期。
• PPI上涨主要受益行业：铜、铝、铁矿石、长材、板材。
• 全球制造业PMI处于55高位，显示需求旺盛。

盈利预测上调情况

• 2020年Q4末至2021年4月，A股中50.81%的公司上调了2021年净利润预测。
• 整体上调幅度：6.15%。
• 盈利预测上调超30%的行业：
  • 有色（稀土、铝）
  • 钢铁（铁矿石、板材）
  • 化工

风险提示

• 行业景气度不达预期
• 宏观经济超预期波动
• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

行业布局建议

• 关注资源品行业：铜、铝、铁矿石、长材、板材等受益于PPI上涨。
• 关注具备业绩支撑的行业：有色、钢铁、化工等上中游制造业。
• 优选长期业绩稳定的个股：在经济复苏背景下，具备可持续盈利能力的公司更受青睐。

附录信息

• 分析师：杨若木（S1480510120014）

• 联系人：林莎（S1480120070056）

• 研究助理：高天然（S1480120070029）

• 风险提示与免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。报告信息来源于公开资料，东兴证券不保证其准确性和完整性。

• 行业评级体系：

  • 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 行业评级：看好、中性、看淡

数据来源

• Wind
• 东兴证券研究所