20210417-财通证券-可转债每周交易分析_估值低位震荡_高信评转债估值有所下降_37页_6mb

报告摘要

可转债市场分析总结（2021年4月17日）

核心内容概述

2021年4月12日至4月16日期间，可转债市场整体呈现震荡态势，股市与可转债市场同步下跌。可转债成交金额为1372.79亿元，较前一周有所上升，但整体估值仍处于低位。高信用评级转债估值有所下降，而低信用评级转债则小幅反弹。市场情绪尚未乐观，但有所企稳。

主要观点

市场行情回顾：
- 上证综指与深证成指分别下跌0.70%和0.67%，中证转债微跌0.28%。
- 常汽转债、伊力转债、小康转债涨幅居前，分别上涨17.14%、16.93%、15.30%。
- 转股溢价率降至30.16%，纯债溢价率同步下跌至32.35%。
- 转债价格分布以100元以上为主，120-130元区间转债数量有所上升，130元以上转债数量下降。
- 转债指数、正股指数、期权指数和纯债指数均震荡下降，显示市场整体波动性降低。
待上市转债情况：
- 上周上市的转债包括金田转债（4月12日）、杭叉转债（4月14日）、日丰转债（4月16日）。
- 截至2021年4月17日，待发行可转债共166只，其中19只已发行但未上市，发行规模合计639.05亿元。
- 证监会已核准批文的可转债共30只，发审通过的共10只，其余107家仍在排队。
- 待上市转债定价分别为昌红转债（108.76元）、乐普转2（110.64元）、正丹转债（105.8元）、温氏转债（105.98元）。
正股投资价值分析：
- 财通金工根据估值水平、盈利能力和成长能力对正股进行评分。
- 当前最具投资价值的三只转债为蓝帆转债、科华转债、明泰转债。
- 偏股型、偏债型和平衡型可转债的正股表现差异显著，气泡图清晰展示了不同类别可转债的正股评分。
转债条款触发情况：
- 截至4月17日，有234只可转债触发下修条件，其中227只已完成下修。
- 有15只可转债强赎条件达到100%触发，4只即将强赎，42只未进行强赎。
- 回售条款触发情况包括：瀚蓝转债、赣锋转2、森特转债等4只转债即将触发回售。

关键信息

转债估值水平：
- 整体估值水平平稳下降，仅38只转债未被低估。
- 本钢转债、清水转债、搜特转债、20华菱EB等转债估值严重低于理论价格。
- 高信用评级转债估值相对较低，而低信用评级转债如A+转债估值有所回升。
市场趋势：
- 转债市场整体处于低位震荡状态，市场情绪未明显改善。
- 转股溢价率和纯债溢价率均呈下降趋势，显示可转债股性减弱，债性增强。
- 转债指数与正股指数走势趋同，但波动性小于正股指数。
投资建议：
- 建议关注低估值组合，如本钢转债、清水转债等。
- 对于高转股概率组合，建议关注具有较高盈利能力和成长能力的转债。
- 财通金工推荐组合包括蓝帆转债、科华转债、明泰转债等。

风险提示

文中数据仅供参考，不构成投资建议。
市场风险、政策风险及信用风险需投资者自行评估。

附录

图表目录：
- 图1：转债日成交金额以及成交量
- 图2：转债市场价格分布
- 图3：余额加权平均转股溢价率及平价走势
- 图4：纯债溢价率及纯债价值走势
- 图5：转债指数vs转债正股指数vs纯债指数
- 图6：转债指数及转债期权指数
- 图7：平价为100的转债估值走势
- 图8：不同信用评级下平价为100的转债估值走势
- 图9：偏股型可转债对应正股
- 图10：偏债型可转债对应正股
- 图11：平衡型可转债对应正股
表格目录：
- 表1：近日转债日成交金额以及成交量数据
- 表2：近日转债市场价格数量分布
- 表3：近日余额加权平均转股溢价率及平价走势
- 表4：近日纯债溢价率及纯债价值数据
- 表5：近日转债指数正股指数及纯债指数数据
- 表6：近日转债指数及转债期权指数
- 表7：不同信用评级下平价为100的转债估值
- 表8：风向标转债价格2010年以来的统计性描述
- 表9：待上市转债定价
- 表10：待发行转债清单
- 表11：可转债对应正股打分
- 表12：下修条款触发情况
- 表13：回售条款触发情况
- 表14：强赎条款触发情况
- 表15：转债回售收益率情况
- 表16：可转债定价信息表
- 表17：低估值组合
- 表18：高转股概率组合
- 表19：财通金工推荐转债组合