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可转债周报总结（2022年09月12日）

核心内容概述

2022年9月5日至9月9日期间，可转债市场整体表现弱于正股市场，成交额持续下降，但估值有所上升。市场整体转股溢价率和转债价格均小幅上涨，同时到期收益率下降。投资者需注意当前较高的估值水平及赎回风险。

主要观点

• 转债表现：

  • 中证转债指数周上涨1.18%，涨幅小于万得全A的1.86%。
  • 个券涨少跌多，共84只下跌，348只上涨。
  • 高平价和中低评级转债表现优于低平价和高评级转债。
  • 小规模转债涨幅高于大规模转债。

• 正股市场：

  • 上证上涨2.37%，深证成指上涨1.50%，创业板指上涨0.6%。
  • 多数行业上涨，房地产、煤炭、有色、公用事业、石油石化涨幅较大。
  • A股估值小幅上升，整体市盈率（PE）为17.56X，市净率（PB）为1.71X。
  • 价值风格表现较好，部分行业PE和PB处于历史低位。

• 转债估值：

  • 全市场平均价格为139.01元，中位数价格为124.64元，较前周分别上升2.55元和1.29元。
  • 平价均值上升1.62元，中位数转股价值上升1.67元。
  • 转股溢价率整体上升，平均为48.92%，中位数为37.55%。
  • 中大规模和高评级转债溢价率下降，小规模和中低评级转债溢价率上升。
  • 到期收益率下降0.28pct，中位数为-1.64%。

• 市场前瞻：

  • 当前转债估值仍然较高，需警惕赎回风险。
  • 建议关注稳增长和消费复苏主线，如基建产业链、地产产业链、食品饮料、医药等。
  • 选择低估值、高性价比的个券，保持价格和溢价率在合理区间。

关键信息

成交情况

• 上周转债市场成交额为2543.06亿元，较前周下降452.09亿元，连续7周下降。
• 日平均换手率为3.97%，较前周下降0.42pct。
• 成交额居前的转债包括中矿转债、江丰转债、胜蓝转债等。

估值变化

• 转债价格和溢价率均小幅上升，部分个券已触发赎回条件。
• 估值分位数方面，A股整体PE处于26.96%分位值，PB处于22.95%分位值。
• 有色、医药、银行、通信、交运的PE处于历史低位；金融、TMT、医药的PB也处于历史低位。

赎回风险

• 4只转债待赎回，部分转债已触发赎回条件，如锦浪转债、金博转债、迪森转债等。
• 投资者需关注公司公告，及时处理赎回事宜。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 国际政治冲突加剧
• 国内外通胀恶化

行业与证券评级

• 行业评级：
  • 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现

估值方法与法律声明

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
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总结

可转债市场在2022年9月表现出成交持续下降、估值上升的特点。虽然多数个券上涨，但涨幅小于正股市场，且市场整体溢价率上升。投资者需关注估值过高及赎回风险，优先选择低估值、高性价比的个券。同时，市场整体处于震荡状态，建议关注稳增长和消费复苏主线，如基建、地产、医药等。在投资决策中，应结合个人财务状况及市场情况，谨慎操作。