20240911-国金证券-社会服务业行业_教育政策回暖需求旺盛_人服表现亮眼_15页_1mb

教育培训行业报告总结

教育培训需求旺盛，灵活用工增速回暖。1H24教育/人服/会展的营业收入同比2023年分别为+38%/+152%/-75%，其中教育行业收入受招录类考试收入增速下行影响，但灵活用工板块表现亮眼。预计下半年教育行业基本面排序维持教育、人力资源服务、会展。

教育行业：需求旺盛，政策边际向好

K12教培：政策边际改善，非学科培训需求旺盛。"应批尽批"推动龙头公司网点扩张提速，新东方和好未来收入恢复至"双减"前约7成，一季度净利润同比增长超574%。教育培训需求旺盛推动收入稳定增长，与政策松绑密切相关。

招录类考试培训：收入受事业单位考试提前期拖累，但总体需求旺盛。尽管收入同比下降97%，但报名人数创历史新高，AI加持优化有利于长期发展。

企业管理培训：增速高企，红利属性强。行动教育上半年收入实现352%增长，净利润同比大增388%，高分红进一步显示行业吸引力。

人力资源服务：灵活用工高景气，招聘类复苏待观察

灵活用工业务表现亮眼，科锐国际1H24灵活用工业务累计派出2344万人次，收入同比增长166%。但招聘类业务尚需时间恢复。

会展行业：预计下半年业绩弹性佳

米奥会展上半年收入同比下降264%，但随着展会排期恢复，下半年预计将出现明显业绩增长。

投资建议

建议关注K12龙头公司（如新东方、好未来）、招录类考试培训（粉笔、华图山鼎）及高股息红利红利属性公司（行动教育）。风险因素包括宏观经济下行、招生增长不及预期、政策变动及长期出生率下滑等。